上次我在筛选性价比ETF名单时，发现ETF市场在快速发展的同时，“仙基”数量也是与日俱增。
我拉了一下2024年场内非货币、债券类ETF的日均成交额，截至2024年4月18日，今年日均成交额低于1000万的ETF有366只，1000-2000万的有159只。
这类日均成交额低于2000万，流动性较差的ETF已经占据了市场半壁江山。
ETF规模过小会产生二级市场流动性问题，但流动性较差的ETF规模未必都小。
今年日成交低于1000万的产品中，规模最大的国联安沪深300ETF规模居然有54亿，跟踪指数也是当下人气最高的沪深300，可日均成交额仅100万。
如果对流动性没有概念，我们看下4月19日的日内交易情况。
当天仅7笔有效交易，午后一笔2万多的主动卖单就导致价格下跌5.15%，直接砸出了2亿的效果。
这个哥们只是多花了1000块钱，就可以跟别人吹牛“当年我一笔把沪深300砸的跌了5个多点”，这么一想，其实是赚了……
造成规模与流动性不成正比，是因为这类基金极度偏科，机构持有人占比过大造成的。
像是国联安沪深300ETF，机构持有比例高达98.73%，其他流动性差规模靠前的产品，机构持有比例普遍在90%以上。
能吸引进大量机构投资者确实很厉害，但是放弃个人投资者，并不是一个好主意。
之前讲过ETF价格与净值能够紧密联动，靠的是一二级市场间的套利机制。二级市场失去交易功能，那这个机制也就失效了。而且个人投资者不会主动买入流动性较差的ETF，随着原先持有者卖出，久而久之个人投资者数量越来越少，一但持有人户数少于200，基金同样会面临清盘的风险。
市场无法自行调节价格，管理人还想保持二级市场价格稳定并保持一定流动性，避免个人投资者快速流失，那就只能靠引入做市商了。
做市商的工作是为做市品种提供流动性，进一步讲就是让买卖盘口都有挂单，让投资者交易时有对手盘。
以国联安沪深300ETF举例，今天盘口中一直有600手挂单，这就是目前的做市商广发证券在做市。
这个挂单会随着基金净值变化来调整挂单价格，时不时会消失几秒。一但撤单盘口的承接金额就不足万元了，当时那位老哥肯定就是恰巧在撤单时成交的。
显然国联安意识到一个做市商并不能解决流动性问题，所以4月18日发布公告，引入新做市商华泰证券继续提升场内流动性。
那两家做市商够用吗？
我们可以看下2022年7月份时，1只非货币ETF平均就有4家以上的做市商服务。场内规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF，目前有9家做市商服务。
从这组数据我们就能感受到，交投不活跃、场内流动性不好，不能把问题全部归结在市场环境与热点风口上，管理人在后期持营上的努力同样重要。
就算未来真的有泼天富贵，你也给有盆装不是？
ETF市场经过近两年的快速扩容，也开始出现同质化产品过多、“仙基”遍地的问题。接下来提高新陈代谢，跟随新国九条大方向，进入高质量发展阶段是必然趋势。
其实从今年的申报情况就能看出一些端倪，头部管理人不太卷首发了。因为大家都想明白了，相对爆发力，能够长期接受市场检验的耐久度，才是一款好产品最重要的特性。
