周二(5月14日)，大盘跳空低开，盘初因沪深两市小幅冲高，后因多数板块飘绿，大盘快速下跌。盘中因黄金概念、计算机设备走强，带动大盘走势反转。盘中沪深两市一度维持宽幅震荡走势，尾盘大盘再度走弱。至收盘，上证指数跌0.69%，报收于2883.69点;深成指数跌0.71%，报收于9038.36点。整个交易日，虽然北上资金净流出刷新次高，但A股走出了稳中偏强的行情，估值优势凸显，后市短期外资的流出担忧或将告一段落。
沪深两市宽幅震荡 向下调整空间有限
5月的天气不断转暖，但A股的情绪却由一季度的火热转向冷却。昨日，沪深两市宽幅震荡 ，A股早盘指数一度翻红，但由于北上资金大量流出和整体市场情绪低迷，最终各指数以微跌收盘。虽然市场延续调整，但市场当前的情况和前期低点最差情况已基本持平，更多的是明显改善。
截至目前，上证指数的市盈率为12.9倍，沪深300市盈率为11.7倍，深证成指的市盈率为24倍，创业板指的市盈率为53.6倍，上证指数和沪深300指数的市盈率再度回到历史低估值区间。
对于未来A股走势，首先估值上看，指数经过四月下旬以来的一波调整，目前股票的性价比较其他资产有显著提升。从基本面上看，4月份PMI为50.1%，略超荣枯线但较上个月有所回落，但存在数据超预期的概率。通过银行积极置换地方债、信托积极争抢项目等现象可以判断信用扩张也存在超预期的可能。从流动性上看，当前资金利率仍处于较低的水平，货币政策趋于稳定，5月底仍有MSCI的资金进入，相信随着科创板的临近，流动性大概率从四月的边际收紧转为边际放松。
伴随着科创板的施行，经济从高速进入中速增长阶段，高科技产业或集中爆发，对应领域的龙头公司的成长速度将超预期，而且定价权、利润率也会相应提升，两个因素叠加起来的经营杠杆效应会通过业绩而体现在市值增长中。
沪深两市宽幅震荡 五月下旬外资或转为流入
值得注意的是，近期沪深两市宽幅震荡，外资大幅流出的信号颇为值得关注，不少投资者担忧，外资接下来是否还会继续持续性的流出。美股和全球股市均迎来大跌，13日更是暴跌600点。而美股的暴跌，使得市场的风险偏好提升。A股昨日虽然走势较为强势，但北向资金却大幅流出达到109亿元，创下史上第二大单日净卖出。
分析可知，近期北上资金的大幅流出主要是和人民币兑美元短期大幅贬值有关，但今日MSCI如期扩容，预计5月下旬北上资金将从流出转为流入，因此短期外资的流出担忧或将告一段落。
相反，今年A股还将净流入2550亿元。今年A股总体净流入资金8050亿，截至5月10日已流入5500亿元，未来还将净流入2550亿元。与之前流入的主力杠杆资金、私募、公募的持仓风格有较大差异，未来外资(预计2580亿)、回购(预计1150亿)、保险(预计800亿)是流入主力，更偏好价值蓝筹。因此，相对更看好价值板块和沪深300指数的表现。
沪深两市宽幅震荡 5月是A股战略配置好时点
随着沪深两市宽幅震荡的结束，基本面预期将明确和估值也将切换，并使得盈利增速筑底回升以及长期资金流入，价值领涨的A股慢牛会逐渐启动。所以，5月中旬依然是A股战略配置好时点。
一方面，货币政策相机偏松。预计政策将灵活运用降准、流动性操作等多种政策工具，完善信贷投放，进一步实现流动性合理充裕;我们分析年内或仍有1-2次定向或非定向降准可能，再启时点大概率在6-7月。另一方面，财政政策有望在预算内外同时发力。3%的狭义赤字率内仍有宽松空间，广义赤字率内，预期政策会发挥特别国债等准财政手段以实现高质量的加力提效，支持内需消费和拉动基建投资。
经济转型是一个非常漫长的过程，但高端制造等长期方向是明确的，所以后续市场若能重回升势，电子、计算机、通信、医药等制造升级行业大概率会是更好的方向，特别是其中大量优质的成长性公司，可能是未来很长一段时间的投资重点。
综上所述，虽然近期沪深两市持续宽幅震荡，并导致北上资金连续数日净流出，但股市的估值优势已有所显现，使得向下调整的空间有限。又因MSCI增加了A股纳入权重，这或使五月下旬外资由流出转为流入。因此，5月是依旧是A股配置的好时点。
