2024
陕国投研报
低欲望社会中
信托能为居民做什么
丝路金融信托研究院
01
后疫情时代社会消费
进入“低欲望”期
新冠肺炎疫情复苏以来，国内经济运行持续回升向好，居民消费稳步回升。然而，疫情期间市场预期的后疫情时代“爆发式”消费增长并未出现。2023年社会消费品零售总额在2022年低基数基础上增长7.2%；今年1-4月同比增长率回弱至4.1%。
从消费结构来看，居民日常消费中“高消费”欲望呈现下降趋势。从数据上看，今年1-4月，相对高消费的百货店、品牌专卖店零售额的增速分别为-3.5%和-0.6%，而偏于平价的网上零售同比增长11.5%。在各类消费品中服装、鞋帽、针纺织品类及化妆品类同比增长1.5%、2.1%，也明显低于平均增速。去年以来，国内旅游市场的表现也印证了消费低欲望倾向，即旅游人数的增速高于旅游消费额的增速，反映出人均旅游消费金额的下降。
02
“低欲望”反映了
居民乐观预期的减退
从数据上看，居民 “低欲望”的逻辑可能是收入增速放缓后的预期减弱与“预防性”需求。在疫情之前，城镇居民人均可支配收入的年均增速在7%-8%左右；后疫情时期居民收入增速下滑了3个百分点。尤其是从中位数家庭收入增速与平均收入增速的对比中可以看到，疫情以来，中位数家庭的收入增速明显偏低，表明多数家庭的收入增长情况可能更不理想。
图1 城镇居民人均可支配收入另一方面，二手房价格下跌造成居民财富的账面价值缩水，进一步影响消费欲望。在2023年两会“部长通道”上，住房和城乡建设部部长倪虹表示，“居民财富60%在住房上”。2022年以来，全国70个大中城市二手房价进入下行区间，当前较2021年4月平均房价累计跌幅已超过10%，预计造成居民财富存量缩水约6%。
图2 全国70个大中城市二手房价同比增速所以，从流量来看，短期收入增速的落差影响居民对未来收入的预期；从存量来看，二手房贬值造成居民财富缩水。加之疫情时期消费习惯变化的惯性，导致近2年来居民消费偏向保守、更趋理性。
03
信托能够提供更安全的消费保护
与综合化的财富管理
2023年，信托行业新业务分类为信托公司定义了3大类、25项业务品种，其中预付类资金服务信托与财富管理服务信托与居民生活息息相关。
低欲望并不等同于消费降级，而是追求更加稳妥的消费模式。
预付类资金服务信托业务中，信托公司能够为客户在商家的预付资金提供保管、登记、支付结算等服务，确保消费者消费多少就支付多少。由于信托财产具有法律赋予的独立性，信托管理的预付资金独立于商户财产，商户无权挪用。即使商户破产，债权人也无权追索信托项下的预付资金，能够确保商户无法提供服务后，剩余资金原路退还，彻底解决商户破产跑路给预付客户带来的风险。近年来，由于部分服务行业商户“跑路”问题突出，部分东部地区已开始探索以信托机制监管商户预付资金。随着预付类资金服务信托的普及，追求性价比的消费者将更加愿意通过预付资金锁定长期消费优惠，实现商户与客户的互利共赢。
“低欲望”社会背景下，居民更倾向于积累财富，财富管理需求也将更加旺盛。
长期以来，房地产是居民投资的重要领域，随着地产行业进入下行周期，居民财富管理亟需更加全面、稳健的资产配置方案。信托横跨货币、资本和实业三大市场，能够提供涵盖固收、权益、商品及海外资产在内的多种资产组合。尤其是家庭服务信托的出现，极大降低了居民利用信托机制进行综合财富管理的门槛，信托公司能够通过个性化、模块化的产品，依据居民风险偏好设计多元化、一揽子家庭财富管理方案，实现家庭资产的保值增值和有序传承。
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