雷军再次看上陕西标的。
6月中旬，陕西集成电路企业——西安航天民芯科技股权发生变更，北京小米智造、北汽产投、西安财金等多家投资机构现身，其中小米智造持股4.49%进入前十大股东，位居第6。
据金融棒棒糖掌握的信息来看，小米智造基金投资的领域集中在新能源汽车领域，已然放大了航天民芯进入“小米汽车供应链”的预期！
01
中科防雷退出：小米北汽联手登场
先来梳理下本次股权变更的情况。
2只基金选择退出：苏州复裕乾恒创业投资基金与四川鼎祥股权投资基金，前者是上市公司中光防雷（300414）与泸州老窖参与的产业基金，于2022年进入股东序列，当时还因公告笔误闹出乌龙。详见：《“防雷龙头”闹笔误：四川创业板公司投资“陕西A档”》
后者是鼎祥投资一家四川的股权投资机构，总管理规模超80亿，该机构进入的时间更早，于2020年5月进入股东序列，当时拿下了航天民芯30%的股份，看来是选择了阶段性与财务性持股。
10家新晋机构，其中4家属于产业资本，如小米集团旗下的小米智造基金，同时是本轮融资持股比例最高的，余下为北汽集团的安鹏物泽汽车产业基金、上市公司中兴通讯（000063）同德科立（688205）合资成立的众投湛卢二期股权投资基金、上市公司天合光能（688599）的子公司天合光能（常州）科技。
这里详细介绍下小米智造基金，该基金2022年设立，由雷军担任投委会主席，主要投向集成电路、新能源汽车及上下游领域，外界普遍将这只基金认为是雷军用于提升小米整车业务的垂直整合能力，保障小米汽车关键零部件和软件系统供应。
4家属于财务投资机构，如西安财金的龙门成长基金、绍兴国资的国鼎物泽股权投资基金、国家开发投资集团的创合融发（陕西）基金、君行鼎沃私募基金、盛林创业投资基金。最后一位属于个人投资者张炜持股0.48%。
总体来看航天民芯的本轮融资可以说是相当豪华，其中产业资本占据半壁江山，与过去财务投资为主的融资结构有很大差别。
▲图：航天民芯产品
工商信息显示，此前航天民芯共历经了9轮融资，首轮融资由中科创星、银河吉星共同完成，涉及18家投资机构和企业。其中产业资本仅有2015年9月进入的中国航天科技集团，以及2022年进入的航天产业集团。
当然其中亦有不少亮点，例如国家大基金的持续投资。2022年7月国家大基金一期投资的盈富泰克（深圳）环球基金进入股东序列；2023年8月国家大基金二期的集成电路产业基金再次加注。
另外还有不少地方母基金现身，2020年贵阳市的工业信息化基金以及南通市通州区旗下的三只基金：苏纳产业基金、南通嘉鑫基金、南通嘉通股权基金。
对于航天民芯的估值很难拿到具体的数字，不过我们注意到2022年的一则股权出售公告：航天高新、北京航天创新两家决定以9645.44万元出售12.05%股权，算下来参考市值为8亿左右，如今的估值只会高于这个价格。
02
进口替代：已供货华为中兴
航天民芯为何有这么大的魅力？
资料显示航天民芯成立于2011年2月，主要从事集成电路的设计，包括工业级、汽车级模拟芯片的研究。目前该公司旗下共有三大板块的业务：
航天领域中研发的全球第一颗宇航级动力电池管理芯片，能够满足航空航天领域的高可靠性要求，成功在我国某空间站动力电池系统配套使用。
通信领域开发的高速高精度模数转换器（ADC）可以应用在通信领域，实现数据的实时处理和传输，满足5G网络的技术要求，此前已经向华为、中兴等企业提供配套。
新能源汽车领域，航天民芯涉足车动力电池管理系统、动力电池充电管理芯片、电机管理系统芯片、高集成度移动信息终端电源管理单元等。
▲图：航天民芯董事长王晓飞
这一领域中航天民芯成功研制了我国第一颗电动汽车BMS主控芯片，填补了国内空白实现进口替代，另外两款MT2492和MT3608两款电源管理芯片则已形成稳定出货，成功应用于汽车电子、储能等领域。这或许是航天民芯最新一轮融资中能够吸引小米、北汽等造车企业投资的原因。
航天民芯董事长王晓飞，1979年生于西安，2001年毕业于西交大电子科学与技术专业，获学士学位；2006年毕业于西交大微电子与固体电子学专业，获硕士学位；同年入选国家“万人计划”领军人才；2022年入选“国家级领军人才”。
另据公开信息显示，王晓飞2022以第一作者发布的《超高速模数转换器研究进展》的论文显示，他已经获得博士学位，该论文主要论述了超高速ＡＤＣ在工艺和设计技术方面的研究进展，以及未来的展望与建议，方向同航天民芯从事的通信领域的成果一致。
最后关注航天民芯的项目进展。据金融棒棒糖不完全统计，该公司共有8个建设项目，涉及新能源汽车、智能电网、工业芯片等领域，总投资金额7.1亿元，时间段集中在2019年——2022年，大概率也是该公司业务规模快速扩张阶段。
其中投资最高的为高端电源管理芯片设计及检测项目，总投资1.2亿元，建设地点位于西安高新区锦业路70号，包括项目拟购置软硬件设备共50台（套），用于高端电源管理芯片的设计、测试、可靠性测试及产品筛选。
03
雷军新晋：“小米造车”陕西第一投
文末聊聊为什么我们认为航天民芯是雷军造车的“陕西第一投”，公开梳理之后可以发现，雷军对外投资有着非常明显的阶段特点：
第一阶段雷军作为天使投资人，个人出现在融资方名单中（2006-2011），时间亦相对较远。其基本策略是“不熟不投”，资金主要用于支持身边的朋友，例如拉卡拉（300773）的创始人孙陶然、UC 浏览器的俞永福、红圈营销的蔡文胜都是雷军的旧识，因此该时间段中并未有陕西标的的出现。
第二阶段是小米集团成立以及顺为资本的组建，此后雷军就很少单独出现在投资人列表中，该阶段下围绕“小米生态链”的投资也开始逐渐受到关注。具体到陕西，小米通过旗下顺为资本、小米长江以及借道国中创投，直接或间接投资了超过76家企业。不过因为国中创投中小米集团仅占2.5%的股份，“含米量”并不高我们不将其纳入统计范围。
总体来看第二阶段雷军在西安共投资7家企业，集中在早期投资阶段，且普遍金额都不高。从公司从事的业务类型看，生产的都是“小而美”产品，非常适合加入“米家”。例如：海导信息的钮扣遛不丢狗牌、慕声电的轻定制耳机、蜂语信息的对讲机等。
当然其中也有例外，例如智多晶以及睿芯微电子，前者属于国内集硬软件设计、生产、销售的高科技企业；后者则是移动通讯领域时钟芯片、音频芯片和光谱图像传感器芯片的制造商，这两轮投资显然与小米手机相关了。
▲图：小米智造基金持股前十的企业明细
第三阶段则是显然围绕“米7”开展了新能源汽车领域的投资，上述提及的小米智造基金就是雷军的核心抓手。该只基金成立后的首笔投资就选择锂电池材料供应商——湖南法恩莱特新能源科技，指向性不言而喻。
此外我们选择了小米智造基金持股比例前十的企业，重点研究公司的产品可以发现基本都与汽车产业链相关，特别是斯坦德开发的工业机器人，已经成功在小米SU7的生产过程中应用。
行文至此，我们愈发确定小米智造此番投资航天民芯，是为完善小米汽车在细分领域的布局，更大的想象陕西新能源汽车赛道中的理工男们，有可能获得雷军资本更多的垂青。
