PayPal：Q1业绩强劲 eBay事件不良影响消除_

编者注：本文作者Gary Alexander，由华盛学院小詹编译，结合最新财报、增长动力、公司估值和eBay事件分析美国支付巨头PayPal。

eBay事件

过去几个月中，PayPal（NASDAQ: PYPL）一直备受争议。公司财报业绩亮丽，未来业绩展望积极，但eBay（NASDAQ: EBAY）宣布将停止与PayPal的合作，转而使用荷兰支付公司Ayden。来自eBay的交易总额占PayPal的交易总额比例略高于10%，eBay弃用PayPal一事对后者造成了十分消极的影响。

本周有两大信号表明，PayPal即将从eBay弃用的不良影响中走出来。首先，eBay与PayPal宣布将延长合作协议至2023年，较之前协议延长三年。这样一来，之前宣布的双方将终止合作的消息对投资者而言就毫无意义了，有关终止合作的担忧也不再必要。

其次，PayPal公布了业绩出色的2018年一季度财报。2016年初以来，PayPal的财报业绩持续大超预期。

来源：华盛通

增长动力

推动PayPal业绩增长的并非短期因素。本月初，PayPal宣布公司正在推出一种带有基础借记卡或ATM以及支票存款功能的银行账户。PayPal与未知名的小型地区银行达成协议，后者为PayPal提供银行基础设施来避开FDIC（联邦存款保险公司）的监管。PayPal的COO（首席运营官）特别强调，公司推出的这类银行账户的主要目标群里并非普通客户（意味着PayPal并未与大型银行竞争），而是目前在美国境内获得银行服务不足的人口。

财报业绩

接下来简要介绍PayPal 2018年一季度财报的业绩表现。

来源：PayPal官网

PayPal 2018年一季度营收同比增长23.8%至36.9亿美元，比华尔街预期的35.9亿美元高出3.2%。按固定汇率计算，PayPal一季度营收同比增长22%。

公司一季度营收增长主要受益于支付额的强劲增长，其中移动支付额表现尤为突出。PayPal一季度总支付额同比增长32%至1324亿美元。按固定汇率计算，一季度总支付额同比增幅为27%。如下表所示，公司一季度总支付额几乎与购物季的四季度相当，通常这推动了P2P支付的大幅增长。

来源：PayPal官网

PayPal一季度新增净活跃用户数量为810万，同比大增35%。截止一季度末，公司总用户数量高达2.37亿。

PayPal一季度营业利润率为14.5%，与去年同期持平。受特朗普税改政策影响，公司有效税率从12.6%大幅降低至6.8%，PayPal因此从中受益，一季度利润大增。美国通用会计准则下，PayPal净利润为5.11亿美元，同比大增33%。预估每股收益为0.57美元，同比大增29%，超出分析师预期的0.54美元。

PayPal一季度财报美中不足的是自由现金流为负。公司之前的自由现金流都十分充裕，一季度为负是什么原因呢？PayPal称公司自由现金流短期下滑是由于对持有的应收账款采取新的会计处理方式，将其影响排除在外，公司自由现金流为7.33亿美元，同比增长22%。