问鼎“美股市值第一”后，英伟达（NVDA）股价连续两个交易日出现下跌，6月21日收跌3.22%至126.57美元，周内跌幅约4%——结束了此前八周涨势。
不过，短期下跌不算什么。年初至今，英伟达股价涨幅高达156%。相比之下，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨15%和18%；而芯片制造商超微半导体（AMD）今年上涨9%，英特尔（INTC）年内下跌38%。
消息面上，英伟达CEO黄仁勋近期在出售公司股票——6月13日-6月18日共计售出48万股，总价值6310万美元，平均每股价格131.42美元。3月14日，黄仁勋通过10b5-1规则交易安排，将在2025年3月31日前出售最多60万股普通股。
分析师如何看待？
总体而言，华尔街分析师对英伟达仍持乐观态度——即使该股未来会出现下跌。根据FactSet数据，多数分析师将英伟达股票评级为“买入”，平均目标价127.39美元。
《巴伦周刊》副主编埃里克·萨维茨 (Eric Savitz) 认为，英伟达的反弹“不可持续”。“英伟达市值已经超过全球任何一家公司。如果再上涨20%，该股市值将达到4万亿美元，这是前所未有的里程碑。现在是时候冷静一下了。”萨维茨写道。
萨维茨进一步补充：“英伟达的预期市盈率从去年底约25倍上涨至当前45倍。而根据华尔街预计，该股市盈率应为2026年1月财年预期收入的20倍。”
“英伟达股价在3月初出现过类似走势，导致其股价短暂回调20%。”Renaissance Macro Research分析师凯文·丹普特（Kevin Dempter）表示，类似的20%调整将使英伟达股价回到6月初的110美元左右水平。
也有分析师继续看涨英伟达。美银证券（BofA Securities）分析师维韦克·阿里亚 (Vivek Arya) 认为，英伟达股价的任何波动都将是暂时的。英伟达股价的大幅上涨……可能使其容易受到短期获利回吐的影响。
阿里亚维持英伟达股票150美元目标价和“买入”评级，并称其为“首选”。他表示，人工智能硬件销售可能处于3-5年周期的第二阶段。此外，英伟达下一代AI芯片Blackwell即将到来，越来越多的芯片制造商正从软件服务中获利。
科技股或受冲击
英伟达股价波动将影响整个市场。目前，英伟达、微软（MSFT）、苹果（AAPL）总市值占标普500指数20%的份额。其中，英伟达市值占比约为7%。
《巴伦周刊》高级市场分析作者保罗·拉莫尼卡（Paul La Monicas）指出，鉴于英伟达对标普500指数的影响巨大。如果该股回调将损害投资组合，对科技行业产生冲击——特别是如果公司暗示其半导体需求放缓的情况下。
一方面，微软、亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOGL）和 META（META）都是英伟达的大客户；另一方面，作为科技行业领头羊，英伟达任何疲软可能波及其他人工智能企业，例如超微电脑（SMCI）和戴尔（DELL）。
“如果英伟达或其他大型科技公司出现负面消息，整个市场都会崩溃。”风险管理公司SimCorp应用研究总经理梅丽莎·布朗 (Melissa Brown) 表示，低波动性给投资者带来了一种虚假的安全感。人们不知道还能买什么，因此纷纷涌入科技和其他人工智能相关业务的交易，例如电力服务和数据中心。
“从历史经验来看，当市场集中度达到当前程度，并且某只股票或板块占据主导地位时，通常都不会产生‘好的结果’。”布朗坦言。
不过，有观点认为，只要英伟达的收入和利润以健康速度增长，公司及其他科技股就会继续攀升。毕竟，当前科技领军企业都是盈利的。尽管估值昂贵，但它们的估值低于思科系统（CSCO）等公司在2000年初（互联网泡沫破裂之前）估值。
“我们可能太快地回想起2000年初的情景。”Ritholtz Wealth Management首席市场策略师卡莉·考克斯（Callie Cox）对《巴伦周刊》表示，科技行业表现强劲，人工智能并不是一个疯狂的故事，英伟达也将不断提高其收入预期。但她也补充道，当前科技股集中度确实偏高，市场可能很快出现10%的回调。
结语
由于市场不确定性，投资者需要更加多元化的配置。大型科技公司估值高得惊人，标普500指数、纳斯达克100指数等主要加权指数可能无法提供足够的差异化选择。
Acadian投资组合经理卢卡斯·波莫斯基（Lukasz Pomorski）表示，即使你认为“科技七巨头”的股票定价是合理的，也并不意味着只有它们才最重要。人们常说“这次会不同”——即使真的有点不同，模式依旧是相似的。
文 | 巴伦周刊
编辑 | 曹妍
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