来源 | 小丫投资笔记
从不和大家聊信托，因为门槛挺高的，我也没买过。最近关注到有关信托暴雷的新闻，于是找了些资料看了看，觉得可以拿来说一说，虽然咱们投不起，但先涨涨姿势，万一以后有钱了呢？
这次“暴雷”的是四川信托，有几个信托计划到期后无法兑付本息，且有投资者称收到消息“产品将无限期延期”。
在一位投资者提供的6月12日沟通会议的录音中，四川信托监事会主席孔维文向投资者们表示，资金池项目风险暴露的重要原因之一是TOT产品停发，此外，也透露了四川信托TOT产品规模可能超过200亿（来源：经济观察报）。
四川信托也因此成为继中江信托、安信信托之后陷入兑付危机的第三家信托公司。
何谓信托？
信托是“信用委托”的简称，它不仅是一种理财方式，还是一种以信用为基础的法律行为和财产管理制度，通常涉及三方当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人（参考百度百科词条）。
简单粗暴的说，你和信托公司签订了信用委托协议后，信托公司可以依照契约管理你的财产并处理收益，他们通常会将这些钱投入到各个项目中去，比如什么地方政信、基建或地产项目等，同时承诺利息是多少，多长时间归还本金，而受益人可以是你也可以是你指定的受益人。
在我国，信托和银行、保险、证券并称为中国金融业的四大支柱，均需要监管部门发放牌照，并不是随便一家机构就能开展信托业务的，也就是说，信托本身是合法的金融业务。
正因如此，高净值人群蛮喜欢拿信托作为财产传承、遗嘱安排，很多人对信托的初印象也是“安全稳健”。
但偌大一个行业，难保会有“老鼠屎”出现，投资者也必须明白：信托不存在刚性兑付。
这次四川信托出问题的是TOT产品。
何谓TOT？
即信托中的信托——信托平台成立一个母信托（资金池），然后再由母信托选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，把钱投向多个子信托，业绩表现取决于信托组合的业绩表现。
投资者不是担心只投一个信托项目风险大吗？好，那信托公司就搞一个母信托，把钱进一步分散到多个子信托项目里，这样万一某个子信托有问题，资金起码不至于全部损失——看上去风险分散了。
但TOT产品是带资金池属性的，池子里的钱投具体投向哪里、怎么投很关键。如果投向的底层资产很烂资金无法回笼，有的信托机构为了保住信用，干脆滚动发行新品募集资金以实现“借新还旧”：
比如说，原本投一个五年期项目预计每年有10%的收益率，信托公司把它包装成五个一年期每年8%收益率的项目，一年发行一个。第一期项目款收不回来？那就发行第二期，然后把第二期募集到的钱拿来兑付给第一期的投资者，以掩盖亏空，几个池子接连滚动，风险也越滚越大。
一旦市场环境恶化，新池子的资金增长跟不上旧池子的资金亏空，或者监管直接叫停新发产品压缩融资规模，这种“借新还旧”的游戏就玩不下去——也就是暴雷。
四川信托这次的TOT出问题，大概率就是玩了“借新还旧”的资金池游戏，被监管部门发现后叫停，接着暴雷。
根据现场的投资人透露，四川银保监局副处长周杉称，川信的TOT业务存在不真实向投资者披露底层资产风险状况，违规开展关联交易，项目资金存在大量的股东挪用等违法违规行为，违反了信托法等法律法规的规定，为保护投资者合法权益，四川银保监局依法叫停了该项目（来源：经济观察报）。
实际上，2018年出台的资管新规第15条就明确叫停了非标资金池业务：
金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。
过渡期至2020年底，虽然留给金融机构的时间不多，但有的信托机构还是热衷于通过发行TOT产品来玩资金池游戏。
今年5月，监管又发布了《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，第17条规定：
信托公司应当做到每只资金信托单独设立、单独管理、单独建账、单独核算、单独清算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务，不得将本公司管理的不同资金信托产品的信托财产进行交易。
这是迄今为止最严格的信托产品之间交易限制规定，基本把资金池业务给切掉了。
也就是说，监管层对非标资金池业务的整改势在必行，去刚性兑付也是势在必行， 金融机构得提高主动管理的能力来赚钱，而投资者也该摒弃“保本保收益”的旧观念，提高从投资市场中赚钱的能力。
受疫情影响，大环境都不好的情况下，有些投资项目也很难好。今天这篇文章除了涨姿势，也是想提醒大家：
赚钱这个事，最终还是得靠自己。
你看不懂的产品，就别投了；
你想投的产品，花点时间弄懂它。
