（报告出品方/作者：中航证券，邹润芳，孙玉浩，朱祖跃）
1 2021年板块回顾：整体中等偏上，专用设备领涨
1.1 机械板块整体表现中等偏上，专用设备好于通用设备
机械板块（申万2021分类）2020年涨幅为77.53%，截止到12月23日，2021年涨幅为28.58%，居市场前10位，行业实现连续三年正增长，表现中等偏上。机械细分子板块中，2021年1-12月涨幅前5位的行业分别为其他专用设备、机床工具、制冷空调设备、金属制品和磨具磨料，涨幅后5位分别为工程机械整机、工程机械、 工程机械器件、机器人和楼宇设备。
1.2 机械设备板块整体估值稳中有升
从市盈率角度来看，2021年末市盈率中值明显提升的板块前三名为社会服务（负转正）、电力设备和综合，明显下降的三个板块为美容护理、钢铁和石油石化。 机械设备板块，2021年市盈率中值为35，较2020年（ 32 ）有所提升。
1.3 高开低走季节性因素明显，专用设备增长稳定性强于通用设备
从营收与归母净利润角度看，由于2020Q1疫情影响，机械二级行业普遍在第一季度营收与归母净利同比大幅增长。而工程机械、轨交设备等通用设备板块，呈现高开低走形 势，2021Q2与Q3同比增长大幅回落，甚至出现负增长情况。
2 专用设备：高景气成长穿越周期
2.1 半导体设备：TSMC营收/设备出货额持续增长，预计2021年半导体设备市场规模超千亿元
高频指标显示行业需求持续高景气：2021年 10月，北美半导体设备出货37亿美元，同比 增长41%，1-10月合计为351亿美元，同比 增长43%。11月，TSMC单月营收1483亿新 台币，同比增长19%，前11月合收14320亿 新台币，同比增长19%。
2021年半导体设备市场规模超千亿元：2020 年，半导体设备市场规模创历史新高达到710 亿美元，而2021年半导体制造设备全球销售 总额预计将达1030亿美元，同比增长44.7%， 2022年进一步增长到1140亿美元。
中国大陆成为半导体设备最大市场之一： WFE设备2021年同比增长43.8%达880亿美 元。DRAM设备预计2021/2022年分别增长 52%/1%，NAND市场分别增长24%/8%。 分地区看，中国大陆、韩国、中国台湾是前 三大市场，2021年中国大陆为第一大市场。
2.2 锂电设备：爆款车型引领市场持续高增，新能源车渗透率加速提升
中国新能源车销量快速增长，渗透率有望加速提升。据乘联会和中汽协数据，2021年1-11月国内新能源车销量292.8万台，同比增长179%，渗 透率12.5%，其中11月单月渗透率约18%。
爆款车型引领市场持续高增。2021M1-11新能源车销量前五名为五菱宏光mini、比亚迪秦、Model 3、Model Y、比亚迪汉，合计市占率为 27.9%，涉及A00、A、B、C等多级别类型，其中五菱宏光mini（A00级）凭借高性价比以34.4万辆位居行业第一。
2.3 电动汽车换电模式：换电模式概述，节约时间，降低成本，彻底解决里程焦虑
电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务；或者通过换电站 集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。
换电模式主要有两类：集中充电模式和充换电模式。集中充电模式指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动 汽车提供电池更换服务。充换电模式指以换电站为载体，换电站同时具备电池更换和电池充电功能，站内包括供电系统、充电系统、电池更换系统、监控系统、 电池检测与维护管理部分等。目前而言，市场采用的换电方式多为充换电站模式。
3 通用设备：重点关注下游需求
通用设备板块观点：筑底震荡，重点关注需求端
工程机械：2016年-2020年，工程机械呈现了5年的长景气周期，主要驱动为环保、更新和基建等，2021Q1销量数据见顶。由于需求疲软等因素， 2021Q2-Q4工程机械销量同比持续下滑。展望2022，由于2021Q1高基数，我们预计2022一季度短期内仍不乐观，重点关注下游需求变化（稳 增长政策等）和行业龙头全球扩张。
激光设备：激光设备下游应用广泛，2020年国内市场规模692亿元，CAGR达20%。国产替代叠加渗透率提高，推荐重点关注激光器、激光运动 控制系统等核心零部件，尤其是下游锂电、光伏等行业客户占比较高的个股。（报告来源：未来智库）
刀具：2020年中国刀具市场规模402亿元，CAGR为7.42%，预计2026年可达556.5亿元。自2010年来，以中国为代表的亚洲刀具市场增长率排 在全球刀具规模增长首位，是全球增长率的2.5 倍。目前，中国刀具市场进口产品占据1/3市场，国产化替代有望突破。
3.1工程机械：关注下游需求变化，龙头走向世界
工程机械为传统通用机械，属于典型的投资驱动品种，具备一定周期性，同时由于人工替代加速，出口成长、多品种延续，有一定的成长性。行业上一轮高点为“四万亿” 刺激后的2010-2011年，此轮景气周期起步于2016H2，初始驱动力为更新需求，后逐渐叠加基建逆周期调节，新农村建设贡献增量、环保监管力度空前、国标切换以及机 器替人等因素，行业景气度已经持续三年有余。
本轮复苏以来，全行业发展理念发生较大转变，从粗放式野蛮发展转向高质量稳健发展模式，主机厂坚守信用销售条件不放松，首付比例保持在30%以上，龙头的盈利能 力、资产质量和现金流都实现了大幅提升。
3.2激光设备：激光加工工艺多样，广泛用于各类工业场景
上游：主要包括光学材料、元器件等，其中光学部件核心技术主要由海外少数厂家掌握，机械部件、电控部件、气动部件等原材料竞争充分；
中游：主要为各种激光器及其配套装置与设备，其中激光器根据增益介质的不同分为固体激光器、液体激光器、气体激光器；激光加工设备由激光器、加工系统及工作台 组成，主要用于切割、表面处理、焊接、打标和打孔等；
下游：激光设备应用于各种非金属材料加工和金属材料精密加工领域，主要包括汽车、锂电、光伏、钢铁、石油、航空航天等行业。
3.3刀具：行业规模，400亿元市场未来有望量价齐升
全球刀具市场稳步提升：全球切削刀具消费额从2016年的331亿美元增长到2020年的370亿美元，预计到2022年将达到390亿美元，增长态势良好。国内刀具市场未来有望持续增长：我国刀具市场规模从2005年的137亿元增长到2020年的402亿元，十五年CAGR=7.42%，到2026年预计为556.5亿元。自2010年 来，以中国为代表的亚洲刀具市场增长率排在全球刀具规模增长首位，是全球增长率的2.5 倍
报告节选：
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精选报告来源：【未来智库】。
