（报告出品方：光大证券）
1、 什么是电子雷管
1.1、 电子雷管相较传统工业雷管具备更高安全性、可靠 性和爆破效率
电子雷管又称数码电子雷管、数码雷管或工业数码电子雷管，即采用电子控 制模块对起爆过程进行控制的电雷管。传统工业雷管主要为导爆管雷管、工业电 雷管，通过内置的化学延期药剂实现延期。
1.2、 电子控制模块是电子雷管的核心组件
电子控制模块是电子雷管的核心组件，电子雷管通过电子控制模块实现可靠 通信、身份识别、状态检测、精准延时、起爆控制等关键功能。同时，电子控制 模块能够内置密码和身份码，使得电子雷管起爆系统具有安全管控功能，行业主 管部门已建立电子雷管的安全管控机制，能够实现电子雷管在生产、存储、流通 和使用各环节的闭环管控，特别是通过密码与授权控制起爆的功能有效杜绝了涉 爆危险品的非法使用，有利于提高社会公共安全水平。 典型的电子控制模块主要由芯片、储能元器件、开关元器件、防护元器件及 点火元器件组成。电子控制模块获取起爆控制器提供的电源，可执行身份识别、 在线检测、授时延时、起爆控制等多种指令。起爆时，芯片接收到指令并通过身 份识别后，按照指令进行高精度延期，延期结束后控制电子开关导通，储能元器 件的能量通过开关元器件释放至点火元器件上完成电子雷管起爆。
2、 电子雷管行业：空间巨大，拐点已现
2.1、 电子雷管行业正处于高速增长期
2.1.1、民爆行业转型升级的需求推动电子雷管行业发展
传统工业雷管通过内置的化学延期药剂实现延期，安全性、可靠性较差，爆 破效率较低。随着芯片与电子元器件行业的快速发展，国外从 20 世纪 80 年代 初开始研究开发爆破专用电子控制模块，于 80 年代中期形成了电子雷管产品， 但总体处于研发和应用试验阶段。20 世纪 90 年代，凭借安全、精准、高效爆破 等优势，嵌入电子控制模块的电子雷管大量替代传统工业雷管，获得了较快发展， 下游电子雷管市场逐渐趋于成熟。这一阶段，瑞典诺贝尔公司、南非 AEL 公司 凭借出色的研究能力在竞争中获得了领先地位，同时市场也涌现了多家开发、生 产爆破专用电子控制模块和电子雷管的企业。 2006 年，三峡大坝围堰拆除采用 Orica 公司的电子雷管产品，系国内首次 采用电子雷管进行爆破。随后，国内企业开始研发电子控制模块，经过十多年的 研发、验证和工程应用，技术水平日臻成熟，推动了国内电子控制模块细分市场 的逐步发展。
2.1.2、政策红利驱动电子雷管行业快速成长
随着技术实力的提升和爆破工程实践验证，国内企业生产的电子控制模块性 能逐步提升、制造成本下降，有效降低了电子雷管使用成本，使得电子雷管具备 良好的经济性，可广泛用于各类爆破场景，如一般露天爆破、隧道爆破、地下金属矿开采和大型抛掷爆破等。对爆破用户而言，使用电子雷管可以显著提升安全 性、可靠性与爆破效果，并使得爆破综合成本明显下降；对监管部门而言，使用 电子雷管使得安全管控更加便捷、高效，为电子雷管的广泛推广应用奠定了基础。 近年来，国家颁布了各种政策，大力支持电子雷管的推广应用。工业和信息 化部于 2018 年颁发《关于推进民爆行业高质量发展的意见》，加大对数码电子 雷管的推广应用力度；并于 2021 年 11 月发布《“十四五”民用爆炸物品行业 安全发展规划》，要求除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外， 2022 年 6 月底前停止生产、8 月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工 业雷管。
《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》提出，我国民爆行业政策总 体方向为推进重组整合、调整产能布局、优化产品结构、推动企业转型等方面｡ 一是按照政府引导、企业自愿、市场化运作原则，结合化解过剩产能和优化 产业布局，持续推动企业重组整合，支持行业龙头骨干企业实施跨地区、跨所有 制重组整合，支持民爆企业联优并强。对于龙头骨干企业及完成实质性重组整合、 实施拆线撤点减证的企业给予政策支持，促进市场要素向优势企业集中。 二是优化民爆产能规划布局。除对重组整合、拆线撤点减证等给予支持政策 外，原则上不新增产能过剩品种的民爆物品许可产能。鼓励各地遵循统筹规划、 合理布局原则，引导企业（集团）按照市场需求，调整产能布局，使区域市场供 需趋于平衡。 三是严格执行工业雷管减量置换为工业数码电子雷管政策，全面推广工业数 码电子雷管，除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022 年 6 月底前停止生产、8 月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管，按 照工信部安全生产司《关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知》，为 保障油气资源及井下煤炭资源开采和能源供应，保留油气井用电雷管产能，停产、 停售时间另行通知。暂时保留煤矿许用工业电雷管生产和销售，2022 年 9 月底 前停止生产、11 月底前停止销售。继续压减包装型工业炸药许可产能，稳步提 升企业（集团）现场混装炸药许可产能占比。鼓励企业依据市场需求有序释放产 能，引导过剩产能加快退出。 四是积极推动科研、生产、爆破服务“一体化”，加快推广工业炸药现场混 装作业方式，鼓励跨区域开展现场混装炸药合作，推动实现集约高效生产。鼓励 发展模式、盈利模式创新，促进民爆企业由生产型向生产服务型转变。
2.2、 煤矿、地质、石油、消防等领域及海外市场将进一 步打开电子雷管、电子控制模块的成长空间
2.2.1、电子控制模块在爆破领域的应用场景
电子控制模块作为电子雷管的核心组件，主要结合电子雷管的不同应用场景 进行设计、开发。电子雷管主要应用于各类矿山开采与大型基础设施建设领域。 在经济上行周期，煤、铁、铜等各类矿产品的需求相应增加，加上“双碳” 目标下新能源汽车等产业对锂、镍等矿产资源的需求大幅上升，将使得矿产资源 开采量有所增加，相应推动电子雷管的市场需求。在经济下行周期，国家将统筹 加大交通运输（铁路、公路等）、能源、通信、水利等基础设施建设，也将带动 电子雷管等民用爆炸物品行业发展。因此，矿山开采与基础设施建设互为补充， 为电子雷管等民用爆炸物品提供了较为稳定的市场需求，相应支撑了电子控制模 块与起爆控制器市场的发展。
此外，煤矿许用电子雷管预计将投入市场，成为电子控制模块市场新的增长 点。根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，要发展高稳定性、可靠 性工业数码电子雷管，适应煤矿井下等特殊场所应用的工业数码电子雷管。由于 煤矿许用电子雷管应用于存在可燃气和煤尘爆炸危险的矿井爆破作业，对电子控 制模块技术准入条件要求较高，需要确保电路具有足够高的安全设计。目前，使 用相关企业电子控制模块的部分民爆企业已通过国家专门煤矿用产品检验机构 的安全认证。未来，随着煤矿许用电子雷管投入市场，相应的电子控制模块市场 也将迎来增长。
2.2.2、电子控制模块在石油开采、消防、地质勘探等领域应用空间 广阔
为了使电子控制模块满足安全性、可靠性、规模组网、抗强干扰等要求，业 内企业的技术大多朝着低功耗芯片设计技术、大规模组网技术、精准延时技术、 高效通讯技术和抗干扰技术等方向发展。上述产品特征和技术方向与煤矿、地质 勘探、石油开采、消防等领域具备一定的共通性，可以延展应用于上述领域，具 体如下：
1、电子控制模块在地质勘探领域的应用
地震勘探是地质勘探的重要方法，是指采用人工方法激发弹性波，利用地下 介质弹性和密度的差异，通过观测和分析人工地震产生的地震波在地下的传播规 律，推断地下岩层的性质和形态的地球物理勘探方法。地震勘探是地球物理勘探 和解决油气勘探问题最重要、最有效的方法。地震勘探作为钻探前勘测石油与天 然气资源的重要手段，在煤田和工程地质勘查、区域地质研究和地壳研究等方面， 也得到广泛应用。 以中石化下属公司进行的地震勘探电子雷管起爆组网安全技术改进及配套 设施制作项目为例，一方面，目前没有成型的电子雷管能够满足地震勘探精度需 求；另一方面，传统的地震勘探用遥测爆炸机连接复杂、操作程序繁多，容易出 现起爆网络检测准备时间长，出现故障排查难度大，甚至出现早爆或拒爆等现象， 不能直接应用于电子雷管起爆。因此，中石化下属公司委托相关企业开展电子雷 管芯片技术改进，在满足安全的前提下，实现电子起爆系统（主要由电子雷管和 起爆控制器构成）与地勘起爆系统无缝对接，满足地勘系统同步性要求，同时需 优化操作流程来满足野外作业的可靠性和便捷化需求。
2、电子控制模块在石油领域的应用
石油射孔是油井钻好后试油前的一道工序，电缆输送式套管射孔是常用的一 种射孔方法。它是在套管内用电缆将射孔枪下至油井预定深度，靠射孔弹射开目 的层位的套管及水泥环，构成地层至井筒的连通孔道，以便于采油、采气等作业。 石油射孔的特点是油井较深，地下深度一般为 5~6km，温度高达 150°C~180°C，作业环境复杂，对设备及部件的要求较高。目前石油射孔采用的 是高温磁电雷管单发作业，每射孔一次后均需将射孔枪提升到井口进行下次射孔 弹装配，射孔效率和可靠性较低，从而导致施工周期长、井控安全风险大。 为了提升射孔效率，一些石油企业研发了由电子雷管模块分级射孔系统和电 子雷管起爆系统组成的电缆传输分级选发安全射孔系统。该系统用电子控制模块 替代了传统的射孔起爆装置，可以通过起爆系统控制同一网络中的特定雷管起 爆，实现低压起爆、提升安全性，起爆距离较长、满足油井深度要求，抗干扰性 强、能够在极端环境中保证信号传输质量。电子控制模块在上述领域的应用可以 有效减少单井下井次数，提升电缆射孔的作业效率，保证了射孔作业的安全性与 分级起爆的可靠性。
3、电子控制模块在消防领域的应用
高层楼宇灭火一直是消防领域的难题，举高消防车在城市复杂环境下“进不 去”、“展不开”、“够不着”，灾情得不到及时有效抢救。为了填补我国高层、超 高层建筑消防外部救援装备领域的技术和装备空白，以中国航天科工二院 206 所为代表的单位研发了高层楼宇导弹灭火系统，其发射的灭火弹可携带高效灭火 剂，在人员撤离的情况下，精确投入高层楼宇起火现场，进而扑灭火灾，特别适 合城市复杂环境条件下的消防救援。 高层楼宇导弹灭火系统由灭火弹与起爆控制系统构成，其中灭火弹内置电子 控制模块，能够适应火箭高速发射带来的高温与加速度影响，可以远距离引爆、 准确控制灭火弹点火与引爆时间，从而提升救援效率，更好地保障人员与财产安 全。
2.2.3、国内爆破企业在海外市场的发展
民爆行业在“十三五”期间积极响应“一带一路”号召，积极推进民爆生产、 爆破服务的一体化发展，加强国际交流合作。民爆企业不断提高“走出去”能力， 与矿山企业、工程建设企业等采取联合投标、共同开发的方式，大力开拓国际市 场，同时，积极到国外投资建设生产设施，提供爆破作业一体化服务。2021 年 初，民爆行业生产总值前 20 名生产企业集团中，有 8 家分别在亚洲、非洲、南 美洲的 14 个国家有建厂或并购等投资计划，总投资额近 7.1 亿元。国内电子雷 管生产企业拓展海外市场，将给电子控制模块细分市场带来新的增长点。 随着技术、产品的不断成熟，国内电子控制模块在产品性能上与国外同类产 品相比差距逐步缩小，而销售价格远远低于国外同类产品。因此，电子控制模块 已具备走出国门、走向国际市场的条件，在南非、南美与澳洲等矿产资源丰富的 国家和地区具备中高端应用市场的竞争力，海外市场具有良好的发展空间。
2.3、 四川、云南、山西、湖南是雷管的需求大省
2021 年中国雷管需求大省包括四川、云南、山西、湖南、辽宁等省份，21 年销量分别为 1.04、0.89、0.85、0.65 和 0.59 亿发。 2022 年 1-8 月中国雷管需求大省包括四川、山西、湖南、云南、黑龙江、 辽宁等省份。
2.4、 电子雷管行业空间巨大且高速成长
根据中爆协数据，中国雷管行业 2019、2020、2021 和 2022 年 1-8 月产量 分别为 10.9、9.6、8.9 和 5.7 亿发；其中电子雷管产量分别为 0.6、1.2、1.6、 1.6 亿发，电子雷管占比分别为 5.5%、12.2%、18.4%和 28.0%，占比持续提升。
在政策的大力支持下，电子雷管市场迎来快速增长，相应推动了爆破专用电 子控制模块市场的快速增长。2018 年以来，电子雷管产量从 2018 年的 0.16 亿 发增长至 2021 年的 1.64 亿发，平均年化复合增长率为 117.22%；电子雷管替 代率（电子雷管产量/工业雷管总产量）逐年上升，从 2018 年的 1.28%提升至 2021 年的 18.43%，尽管电子雷管替代率提升较快，但距离政策要求的 100%替 代率差距仍然较大，爆破专用电子控制模块及电子雷管的市场空间较为广阔。
根据《壶化股份招股说明书》，传统雷管单价约 1-3 元/发，电子雷管单价约 15-20 元/发。考虑到中国雷管行业 2019、2020、2021 和 2022 年 1-8 月产量分 别为 10.9、9.6、8.9 和 5.7 亿发，我们假设 22、23 年全行业产量分别为 9.1、 9.3 亿发，24-26 年为 10 亿发。我们测算中国雷管 行业 2021 年市场空间约 45 亿元，22-24 年市场空间约为 69 亿、129 亿、150 亿元。
2.5、 政策红利驱动 2022 年 7 月拐点显现
根据中爆协数据，从工业雷管品种产量看，2022 年 8 月份，工业电雷管产 量为 0.09 亿发，同比减少 29.33%；导爆管雷管产量为 0.03 亿发，同比减少 93.25%；电子雷管产量为 0.36 亿发，同比增加 117.43%。 2022 年 1-8 月份，工业电雷管累计产量为 0.97 亿发，同比增加 8.02%；导 爆管雷管累计产量为 3.04 亿发，同比减少 13.43%；电子雷管累计产量为 1.58 亿发，同比增加 65.80%。 2022 年 1-8 月，雷管累积产量为 5.65 亿发，同比增加 1.64%。 电子雷管加速渗透，拐点已现。从单月的数据来看，电子雷管的渗透率（电 子雷管单月产量/雷管总产量）已从 2022 年 3 月~6 月约 20%左右的水平提升至 2022 年 7 月的 61%和 2022 年 8 月的 73%。
3、 电子雷管行业竞争格局：供给侧改革， 份额向龙头公司集中
3.1、 电子雷管行业：十家上市公司深度布局
根据中爆协 2022 年 1-8 月数据，2022 年中国共有超过 34 家企业提供电子 雷管产品，以下 10 家上市公司拥有一家或数家电子雷管企业：四川雅化实业集 团股份有限公司、保利联合化工控股集团股份有限公司、山西壶化集团股份有限 公司、湖南南岭民用爆破器材股份有限公司、江西国泰集团股份有限公司、广东 宏大控股集团股份有限公司、深圳市金奥博科技股份有限公司、安徽江南化工股 份有限公司、湖北凯龙化工集团股份有限公司、新疆雪峰科技（集团）股份有限 公司。
3.2、 电子控制模块行业竞争格局：力芯微深度布局
在爆破领域，电子控制模块作为电子雷管的核心组件，每发电子雷管必须配 备一个电子控制模块。 电子控制模块细分行业在国内发展历程相对较短，自 2006 年三峡大坝首次 应用电子雷管爆破后，国内企业着手研发和推广电子控制模块，至 2018 年国家 大力推广电子雷管开始，爆破专用电子控制模块市场逐步迎来快速增长，并在地 质勘探、石油开采、消防弹等领域逐步拓展应用。2018 年以来，部分业内企业 在专用集成电路设计、抗冲击与干扰、大规模组网等技术上实现突破，产品在爆 破领域率先打开局面。
目前行业内主要企业包括贵州全安密灵科技有限公司（“全安密灵”）、上海 鲲程电子科技有限公司（“上海鲲程”）、融硅思创（北京）科技有限公司（“融硅 思创”）、无锡力芯微电子股份有限公司（“力芯微”）、无锡盛景微电子股份有限 公司（“盛景微”）等，简要情况如下： （1）全安密灵：成立于 2015 年，注册资本 6,250 万元，主要从事集成电 路及工业控制系统的开发，聚焦电子控制模块的研发打造。 （2）上海鲲程：成立于 2014 年，注册资本 1,050 万元，主要从事工业电 子雷管专用延期模块核心技术研发和配套产品供应。 （3）融硅思创：成立于 2011 年，注册资本 1,263.85 万元，致力于面向安 全产业及民爆行业提供创新产品、智能装备、技术及解决方案。 （4）力芯微（688601.SH）：成立于 2002 年，注册资本 6,400 万元，主要 从事模拟芯片的研发及销售，主要产品为电源管理芯片、智能组网延时管理单元 等。 （5）无锡盛景微电子股份有限公司：成立于 2016 年 4 月，公司销售的产 品包括电子控制模块、起爆控制器、放大器等。公司电子控制模块主要应用于爆 破领域，起爆控制器一般与电子控制模块配套使用，二者是电子雷管起爆系统的 关键组成部分；放大器主要应用于工业控制、新能源、汽车、通信及消费电子等 领域。
4、 投资分析
4.1、 壶化股份：山西龙头未来具备 6000 万发电子雷管产线，产业链垂直控股芯片企业
山西省雷管需求巨大。我国煤炭资源主要分布在华北和西北地区，内蒙古、 山西、陕西及新疆等十个省（自治区）的煤炭探明储量约占全国的 80%以上。 壶化股份位于资源大省山西省，2022 年上半年，山西省工业炸药、雷管产销 量均位列全国第二，天然的地域优势，为公司民爆产品销售和爆破一体化服务， 提供了广阔的市场需求和增长空间。 壶化股份致力于各类民爆物品的研发、生产与销售，并为客户提供特定的 工程爆破解决方案及爆破服务，是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体 的大型民爆集团。在行业资质方面，公司拥有工信部核发的民用爆炸物品生产 许可证，合计拥有工业炸药年生产能力45,000 吨、工业雷管年生产能力16,750 万发、工业索类年生产能力 2,000 万米、中继起爆具年生产能力 2,300 吨；公 司全资子公司壶化爆破拥有爆破作业单位许可证、安全生产许可证、建筑业企 业资质证书。公司主要产品为工业炸药和工业雷管、工业索类等起爆器材，各 类产品广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力、建筑和石油等领域， 尤其在基础工业、重要的大型基础设施建设中具有不可替代的作用。
公司拥有世界先进水平高强度导爆管生产线、高精度延期体生产线、胶状 乳化炸药生产线，和国内领先水平的 2500 万发大产能数码电子雷管自动化、 智能化生产线。2009 年，国内首家从美国引进数码电子雷管生产线，是国内 最早开展数码电子雷管研发、生产的企业，十余年来，积累了丰富的研发、生 产和应用经验。 围绕国家工信部、公安部明确的2022年6月底普通雷管停产时间点，2022 上半年，公司积极为数码电子雷管的全面推广做准备。 一是快速推进数码电子雷管自动化生产线建设，年产 2500 万发大产能自 动化生产线不断磨合，逐步达产达效；与此同时，加快推进二期工程，年产 3500 万发自动化生产线改造建设。 二是积极申请煤矿许用数码电子雷管安标许可，为保量做准备。公司地处 产煤大省山西，公司于 2022 年 6 月 24 日取得煤矿许用数码电子雷管安全标 志证书，为国内首批取得该许可的 3 家企业之一。 三是深入开展数码电子雷管技术服务，为保销做准备。取得煤矿许用数码 电子雷管安标证书后，2022 年公司已在山西晋能集团、阳煤集团，河北开滦 集团、邯邢矿业，河南平煤集团等开展电子雷管推广培训 50 余次。并储备了 一支 200 多人的专业技术服务队，可随时为客户开展售前培训与售后技术支 持服务。
2022 年上半年出口业绩逆势上扬。2022 年上半年，壶化进出口公司新开 辟缅甸和津巴布韦雷管新客户，共出口雷管 660 万发，与 2021 年同期相比出 口雷管增长三倍，销售额增长近三倍。 2021 年 10 月 28 日，壶化股份与江苏众芯邦及其股东朱传东签订《关于 江苏众芯邦软件科技有限公司之增资及股权转让协议》。公司以自有资金 1,800.00 万元参与江苏众芯邦增资及股权转让，本次交易完成后，壶化股份 占江苏众芯邦 40%股权，江苏众芯邦为壶化股份合并报表范围内的控股子公 司。 芯片作为数码电子雷管的核心部件，将成为各厂家关注和重视的重要因 素。江苏众芯邦是一家专业从事芯片设计与集成电路研发的技术领先型企业， 业务涵盖数码电子雷管芯片设计研发和消费类电子产品设计服务两大版块；拥 有完整的数码电子雷管系统技术及产品，包括电子雷管芯片、起爆系统、应用 技术，以及配套的软件平台技术，具备从芯片底层设计到产品生产的上下游完 整产业链。其设计研发的电子雷管芯片通过了工信部科技成果鉴定，达到国内 领先水平，成功入围公安部工业电子雷管芯片厂商名录，消费类电子产品已广 泛应用于市场。 本次收购江苏众芯邦，是壶化股份聚焦民爆主业，实现核心技术闭环，在 产业链上游的一次重要布局，有利于公司发挥民爆产业上下游协同优势，有效 控制生产成本，提升产品质量，使公司在数码电子雷管市场竞争中占据优势； 同时也将增加公司业务板块，提升整体规模、盈利能力及市场竞争力。
4.2、 保利联合：电子雷管产能国内第一， 许可产能 1.71 亿发
公司主要业务范围是民爆器材产品研发、生产、销售、爆破、配送、工程 技术服务、设计及施工等一体化经营业务、生态产业运营管理业务。
（1）民爆产品的研发、生产、销售方面：公司已形成贵州、河南、甘肃、 西藏、山东、河北、新疆等全国布局的生产基地，可为用户提供品种齐全、规 格配套的工业炸药、工业雷管、工业导爆索（管）以及根据用户特殊需求订制 的个性化民爆产品，产品广泛应用于矿山开采、水利水电、基础设施建设、城 市改造及国防建设等领域，产品销售市场覆盖全国各地。 （2）工程爆破服务方面：公司拥有全国规模最大的专业爆破施工企业， 施工技术、企业规模、经济效益均跻身全国同行业领先水平，系贵州省首批科 技创新型领军企业，2013 年获批为国家级高新技术企业。 公司系国内集民爆一体化经营业务,为数不多集矿山工程施工总承包一级 资质、市政公用工程总承包一级、爆破专业一级于一体的大型综合民爆服务商， 目前公司的民爆产品产销位居前列，数码电子雷管产能第一，并率先涉足国土 空间修复治理领域“山水林田湖草”综合治理的生态模式新业态。 2022 年上半年，公司实现收入 27.2 亿元，归母净利润 203.85 万元。 数码电子雷管产能第一，许可产能约 1.71 亿发。公司数码电子雷管在技 术、质量、产能等方面均处于全国领先地位。公司民爆产品销售在贵州省达到 全覆盖，省外涵盖云南、广西、四川、新疆、内蒙、浙江、山东、辽宁、西藏、 河南等省份，国外有越南、老挝等国家。
4.3、 金奥博：电子雷管许可产能 8522 万发，位列国内前五
金奥博主营业务包括民用爆破行业智能装备、软件系统、工艺技术、关键 化工原辅材、工业炸药、起爆器材、爆破一体化服务，以及各类六轴、并联和 柔性协作工业机器人的应用及其解决方案。 公司的电子雷管自动化装配工艺技术及装备，实现了专用载具 10 发脚线 与电子点火模块（10 发）自动分板、脚线自动整理、自动压接、自动激光焊 接、自动检测，与基础雷管（10 发）自动卡口装配、自动“三码”绑定、自 动脱模收集，大大提高了电子雷管的连续化、自动化和智能化生产水平。控股 子公司金源恒业围绕电子雷管智能制造装备，不断在产能系列化、布局多样化、 少（无）人化、功能个性化、管理智能化等方面进行应用创新。 截止 2022 年 6 月 30 日，公司合计拥有年生产许可能力工业炸药 115,000 吨，数码电子雷管年生产许可能力 8,522 万发，同时保留 4,000 万发导爆管雷 管、工业电雷管产能用于出口。
4.4、 南岭民爆：电子雷管许可产能从2800 万发提升至 6450 万发
南岭民爆主要从事民爆器材、军品的生产、研发与销售，工程爆破服务等 业务。通过多年在以湖南为核心的区域内深耕细作，公司已经覆盖了在民爆业 务领域的研发、生产、销售和爆破服务的全产业链条。产品市场已经布局华南、 西南、西北等区域。作为具备区域性行业核心地位的民爆器材商品制造企业, 公司产品与服务包括工业炸药、工业雷管、工业导爆管及工业导爆索、军用雷 管等产品和一体化的民爆系统集成服务。 据中国爆破器材行业协会统计，2021 年，公司在全国民爆器材生产企业 生产总值排名第八，工业炸药生产年产量排名第十，工业雷管年产量排名第三。 根据《工业和信息化部安全生产司关于调整湖南南岭民用爆破器材股份有 限公司工业雷管生产能力的复函》（工安全函[2022]45 号），雷管产能进行 如下调整：1.工业电雷管产能由 7000 万发/年调整为 1000 万发/年，2.导爆管 雷管产能由 8000 万发/年调整为 2000 万发/年，电子雷管产能由 2800 万发/ 年调整为 6450 万发/年。民用爆炸物品生产许可证 2022 年 8 月 3 日到期，公 司已于 2022 年 8 月 3 日完成换证工作。
4.5、 国泰集团：积极布局电子雷管业务
国泰集团主营业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务一体化， 是全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一。公司主要产品为工业炸 药、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破 服务。 截至 2022 年 6 月 30 日，公司工业炸药生产许可能力 17.4 万吨，其中现 场混装许可产能在工业炸药总许可产能中占比达到 30%。公司工业雷管产能 4,980 万发，产品结构满足工信部《关于推进民爆行业高质量发展的意见》要 求。公司通过与民爆经销公司重组整合，谋划电子雷管产能置换和布局，拓展 爆破服务一体化发展，推动民爆技术创新和经营质量提升，随着海外尼日利亚 炸药厂运营步入正轨，民爆产业发展持续稳固。
4.6、 广东宏大：电子雷管许可产能 2000 万发
广东宏大以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为主要业 务领域，为客户提供民用爆破器材产品（含现场混装）、矿山基建剥离、矿井 建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务，同 时研发并销售导弹武器系统、智能弹药装备等产品。 截至 2022 年 6 月 30 日，公司合并拥有雷管 8000 万发许可产能，产能 利用率为 12.43%。其中，公司拥有导爆管雷管 3500 万发，产能利用率为 15.76%；工业电雷管 2500 万发，产能利用率为 2.12%；电子雷管 2000 万发， 产能利用率为 19.49%。
4.7、 江南化工：电子雷管许可产能 3670 万发
公司在民爆业务领域，主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆 炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务等。全面布局民爆 产品经营、工程施工服务（含设计、评估、监理、检测、钻、爆、挖、运及矿 山治理）、矿山经营管理三大业务板块，目前，公司国内业务覆盖安徽、新疆、 北京、陕西、山西、四川、河南、湖北、福建、广西、内蒙、江苏等十余个省、 自治区和直辖市，并在资源大省、“一带一路”桥头堡新疆地区进行了重点战 略布局。国际化业务布局已辐射纳米比亚、刚果（金）、蒙古、塞尔维亚等亚、 非、欧国家。
4.8、 雅化集团：国内电子雷管龙头
雅化集团的主营业务包括锂业务和民爆业务两大板块，其中民爆业务又分 为民爆生产经营、爆破、运输三大类业务。 公司下属民爆产业绵阳公司是国内第一批开始自主研发、制造电子雷管的 企业，研发的电子雷管生产制造工艺技术打破了国际民爆巨头高端起爆器材的 垄断，是目前国内最大的电子雷管研发、生产制造企业，电子雷管生产制造工 艺技术水平、生产线智能化水平及产品品质均处于行业领先水平，电子雷管产 量及销量位居全国第一。
4.9、 凯龙股份：电子雷管许可产能 7008 万发
凯龙股份现经营业务主要有五大板块：民爆器材板块、化工产品板块、工 程爆破服务板块、矿业产品板块和现代物流板块。 根据公司 2022 年 10 月 11 日公告，公司收到《工业和信息化部安全生产 司关于调整湖北凯龙化工集团股份有限公司等 3 家企业民用爆炸物品生产许 可能力的复函》。复函同意马克西姆化工(山东)有限责任公司立即拆除年产 2000 万发工业电雷管、年产 4000 万发导爆管雷管和年产 12000 万米塑料导 爆管生产线，并撤销工业雷管生产点。同时，将拆除的 6000 万发普通工业雷 管产能按照 2：1 比例置换为年产 3000 万发数码电子雷管产能，并连同塑料 导爆管产能一并转移至公司下属葫芦岛凌河化工集团有限责任公司。调整后， 葫芦岛凌河化工集团有限责任公司兴城市生产点数码电子雷管生产许可能力 由年产 4008 万发调整为年产 7008 万发，塑料导爆管生产许可能力由年产 21000 万米调整为年产 33000 万米，并采用自动化、连续化技术建设数码电 子雷管装配生产线。
4.10、雪峰科技：22 年 H1 电子雷管销量 同比增 56%
雪峰科技已形成“民爆+能源”双轮驱动的发展格局。民爆领域，公司以 工程爆破一体化服务为核心，业务涵盖工业炸药、雷管、索类的“产、运、销” 和工程爆破的“钻、爆、挖、运”。具备爆破方案设计、爆破工程监理、矿山 爆破一体化解决方案规划实施等专业化服务能力。 按照《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》和《工业和信息化部 安全生产司关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知》要求，公司全 面推广数码电子雷管应用，2022 年上半年电子雷管销量同比增长 56%，共同 驱动公司民爆业务盈利能力同比提升。
4.11、力芯微：积极布局电子雷管控制芯 片和模块业务
力芯微致力于模拟芯片的研发及销售，主要通过高性能、高可靠性的电源 管理芯片为客户提供高效的电源管理方案，并积极研发和推广智能组网延时管 理单元、信号链芯片等其他类别产品。 公司积极布局电子雷管控制芯片和模块业务，截至 2022 年 6 月 30 日， 公司电子雷管相关在研项目包括隧道专用型电子雷管控制芯片及系统、灭火用 炮弹专用型电子雷管控制芯片及系统、数码电子雷管全生命周期管理系统与数 据分析系统。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。
