美国12月CPI同比继续回落，或为6.5%，风险向下

腾景宏观快报

2022年12月30日

美国12月CPI同比继续回落，或为6.5%，风险向下

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

本期要点

腾景宏观高频模拟显示，美国12月CPI同比继续回落，或为6.5%，较11月下降0.6个百分点。分项来看，核心CPI同比或为5.7%，较11月小幅回落0.3个百分点；CPI能源同比继续下降，或为7.4%；CPI食品同比于10月11月回落，12月或继续小幅回落，或为10.3%。目前，美国劳动力市场有降温迹象，美国CPI同比向下回落超过6.5%的风险更大。

三季度以来，美国汽油价格同比一直处于下降趋势，12月部分汽油价格同比开始转为负数。同时美国二手车价格指数降幅继续扩大，成为拉动美国通胀回落的动力，短期内严寒带来的电力价格上涨对能源CPI同比的影响有限。互联网企业、金融企业和零售企业将迎来裁员潮，未来1-2月内美国劳动力市场迎来拐点，薪资（salary）的谷歌搜索指数下降也印证了紧张的用工局势得到缓解。谷歌趋势显示，民众对通货膨胀（CPI）搜索指数在12月持续下行，对经济衰退（recession）的搜索也在11月初下降到低水平后在12月持续下降，对于加薪的关注度12月也继续下降。

综合来看，从2022年10月开始，美国劳工部开始使用新的计算口径来核算医疗保险服务，使核心服务项从10月开始大幅下降，所以12月医疗保险服务还将持续走弱，推动核心CPI同比缓慢回落。11月俄罗斯同意续签黑海粮食出口协议，对全球对抗粮食危机都起到了决定性的作用。美国CPI食品将维持稳步下降的态势。

表：美国CPI 11月官方值及12月腾景高频模拟值

图：美国CPI同比腾景AI高频模拟与官方数据

一、12月核心CPI同比或继续回落 0.3个百分点至5.7%

美国11月核心CPI同比中的核心商品受二手车供需关系改善，大幅下降，12月或维持较大降幅，降至5.7%，继续维持高位。12月核心CPI商品和服务表现为：商品受二手车价格拉动继续快速回落，同比下降幅度继续扩大；服务延续2021年8月以来的上涨趋势，但增速较上月放缓。综合来看，12月核心CPI同比将稳步回落，或为5.7%。

图：2018-2022年美国核心CPI商品、核心CPI服务同比

美国核心CPI服务仍有韧性，其中占比最大，同时也是对核心CPI服务影响最大的房屋项11月增速未有放缓迹象，依据房价领先房租16个月的规律，房租通胀或在本月触顶。12月美国出行需求呈下降态势，航空出行方面环比大幅下降，TSA安检人数环比持续为负，同比继续下降。

图：2008-2022年美国标准普尔/CS房价指数与美国CPI服务不含能源

核心CPI商品方面，根据美国核心CPI商品与美国二手车价格指数存在的领先滞后关系，12月二手车价格指数同比继续下降，同时在去年12月核心CPI商品的高基数下，本月核心CPI商品同比继续大幅回落。

图：2017-2022年美国二手车价格指数同比与美国核心CPI商品

▲数据来源：Manheim、腾景宏观高频模拟和预测库

图：2018-2022年美国CPI核心商品同比与环比

二、12月CPI能源同比下降5.7个百分点至7.4%；CPI食品同比下降0.3个百分点至10.3%

CPI能源同比继续下降。根据美国能源署公布的汽油零售价格数据，12月汽油价格环比下降，优质零售汽油价格环比为-10.99%，同比0.39%，较11月下降10.6个百分点。本月美国能源署公布的4次汽油价格，都在持续小幅下降，与国际原油价格联系密切的汽油价格目前已处于去年10月水平。

图：美国CPI能源同比腾景AI高频模拟与官方数据

表：2022年12月美国汽油、柴油价格数据

11月CPI食品同比回落，12月延续小幅下行趋势。12月末美国农业部对美国全年食品通胀预估数据显示，全年食品通胀区间维持在9.5%~10.5%，预测通胀中位数没变动。因此，12月CPI食品同比延续回落趋势，稳步下降至10.3%。家庭食品中蛋类价格全年预测同比继续上涨1个百分点，新鲜水果价格同比预测上涨0.5个百分点。

图：2018-2022年美国CPI食品同比与环比

图：USDA公布CPI食品年度同比预测区间中位数与CPI食品当月同比

▲数据来源：USDA、腾景宏观高频模拟和预测库

三、未来1-2个月美国迎来裁员潮，工资搜索热度持续下降，美国或已进入“滞胀”阶段

美国房地产经纪人协会公布的数据显示，11月份二手房签约指数环比下降4%至73.9 ，未经调整的11月合同签约量同比下降近39%，为2001年以来除疫情期外最低水平，比接受调查的所有经济学家的预期都低。二手房交易量的迅速下降预示着美国信用市场的急剧萎缩，二手房价格将继续回落。

据美国就业咨询公司Challenger， Gray&Christmas于12月1日发布的数据，美国企业今年11月共宣布裁员76835人，同比增长417%。其中，科技行业宣布裁员52771人，创下自2000年该公司开始统计相关数据以来的最高纪录。高盛集团正在研究新一轮裁员计划，明年一月份或裁员8%。科技行业和金融行业的裁员高峰将于2023年1-2月份正式对就业市场产生影响。

能源方面，预计2023年1-2月份石油价格将维持在85美元/桶左右。在世界总需求收缩的大背景下，能源供给侧的收缩将不再是能源CPI的决定性因素。

图：2018-2022年美国CPI当月同比与环比

Google Trends显示，12月美国通胀搜索指数呈现持续下降的趋势，对美国经济衰退相关词语的谷歌搜索量已下降至较低水平。民众对经济衰退的相关搜索在7月和8月分别达到两次峰值后持续下降到低水平。12月对美国经济衰退的相关搜索已持续下降到低水平，同时薪资搜索量在12月也大幅下降。

图：2022年美国通胀、经济衰退和薪资的谷歌搜索指数

▲数据来源：Google Trend

（本文执笔：张立媛、张振、吴卫；编辑：何峰峰）