腾景宏观快报
2024年2月2日
美国1月CPI同比小幅下降,或为3.0%
—— 基于腾景AI高频模拟和预测
腾景高频和宏观研究团队
本期要点:
腾景宏观高频模拟显示,1月美国CPI同比小幅下降,或为3.0%,继续维持高位。本月国际原油价格同比下降,拉动CPI下行;核心服务项多见降温,商品项或将与前值持平。分项来看,本月核心CPI同比预计为3.8%,较上月下降0.1个百分点;CPI能源同比继去年12月上升后回落,预计本月下降3.1个百分点至-5.1%;食品项本月依旧维持下降趋势,或为2.6%。
1月汽油价格同比继12月短暂上升后回落,天然气价格同比继去年11月12月持续下降后出现回升。美国优质汽油零售价格同比下降5.6%。核心商品中二手车价格指数同比在小幅回升后再现下降趋势,同时核心服务中,业主等价租金同比和主要居所租金同比形成稳定回落态势,拉动核心通胀持续下行,但目前核心通胀降温速度缓慢。
美国1月Markit制造业PMI初值升至50.3,高于预期47.6,创2022年10月以来新高,前值47.9;服务业PMI初值为52.9,高于预期51.5,创2023年7月以来新高,前值51.4。综合PMI初值为52.3,高于预期51,也创7月以来新高,前值为50.9。美国1月消费者信心指数由12月的108升至114.8,持续12月的上升趋势。
去年12月美国CPI增速略超市场预期,同比增长3.4%,预期3.2%,前值3.1%;核心CPI同比增长3.9%,低于前值4%,高于预期3.8%。12月通胀中枢核心CPI受商品项韧性影响难以下降,前年同期低基数影响能源价格同比回升是CPI上行的主要原因。总体来看,2024年一季度美国CPI应处于持续放缓的状态,但由于核心通胀的强韧性,美国实现2%的通胀目标仍有一定困难。
表:美国CPI2023年12月官方值及2024年1月腾景高频模拟值
图:美国CPI同比腾景AI高频模拟与官方数据
▲数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库
表:美国CPI同比腾景AI高频模拟与官方数据
▲数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库
一、1月核心CPI同比或为3.8%,较12月下降0.1个百分点
自2022年2月起,核心商品中二手车价格受供应关系改善,连续12个月下降,去年2月已降至历史同期低水平,到去年3月开始小幅上涨两个月后再现稳定下降态势,接着在8月出现小幅回升后11月出现下降趋势。今年1月CPI核心商品和核心服务的表现分别为:商品项与前值持平,风险向下,服务项由于基数效应保持下降趋势。综合来看,1月核心CPI同比仍保持高位增速,或为3.8%。
美国核心CPI服务自去年2月以来稳定回落,11月出现持平或因受到罢工活动行业涨薪的影响出现强韧性,12月由于基数效应出现小幅回升。住房项中业主等价租金同比和主要居所租金同比稳定回落,但仍处于高位,拉动核心CPI同比稳定回落。剔除房租项后的核心CPI服务上月有小幅下降,公共交通项上月基本持平,其中公共交通机票项同比小幅上升,继续处于低位。今年1月TSA安检人数同比呈下降趋势,继续维持较低水平,本月公共交通项不会有明显上行动力。
图:2021-2024年美国标准普尔/CS房价指数与美国:核心CPI服务当月同比
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
图:2019-2023年美国CPI核心服务同环比:季节性
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
核心CPI商品方面,Manheim美国二手车指数同比,在8月出现小幅回升后11月出现下降趋势,根据美国核心CPI商品与美国二手车价格指数存在的领先滞后关系,拉动核心CPI商品项小幅下降。
图:2021-2024年美国二手车价格指数同比与美国核心CPI商品
▲数据来源:Manheim、腾景宏观高频模拟和预测库
图:2019-2023年美国核心CPI商品同环比:季节性
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
二、1月CPI能源同比下降3.1个百分点至-5.1%,CPI食品同比下降0.1个百分点至2.6%
1月能源商品同比或为-7%,下降4.1个百分点。去年12月CPI能源同比上涨,主要由于受前年同期的低基数影响,国际原油价格同比上升。去年9月Brent原油价格已上涨至91.63美元/每桶,10月油价开始回落,直至今年1月出现小幅回升,截止到1月30日回升至81.83美元/每桶。10月和11月油价同比持续下降,至12月油价同比由于低基数效应出现回升,拉动CPI能源同比在两个月持续下降后回升。根据美国能源署公布的汽油零售价格数据,优质零售汽油价格环比下降1.94%,同比为-5.6%,同比较去年12月下降5.15个百分点。考虑到当前全球经济需求仍偏疲弱,且1月零售汽油价格同比下行,1月CPI能源项同比或为-5.1%。
图:美国CPI能源同比腾景AI高频模拟与官方数据
▲数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库
表:2024年1月美国汽油、柴油价格数据 单位:%
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
CPI食品同比由于基数效应去年一直处于回落状态,但目前仍处于较高通胀水平,预计本月同比持续下行。据美国农业部对美国2024年食品通胀最新预估数据显示,本月食品通胀预估区间为(-2.0%,4.2%),中值为1.3%,与上月的通胀预估区间相比区间缩窄,目前食品通胀水平落在预估区间内,高于区间中值。同时肉类、油脂、糖和甜食类食品通胀处于较高水平,预估区间中值分别为3.4%、3.6%和4.3%。根据食品通胀高频数据,2024年1月CPI食品同比或稳步降至2.6%。
图:2019-2023年美国CPI食品同比与环比
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
三、1月美国PMI超预期改善;一季度美国CPI或持续放缓
美国1月制造业PMI、服务业PMI和综合PMI均超预期小幅上涨。具体来看,美国1月Markit制造业PMI初值升至50.3,高于预期47.6,创2022年10月以来新高,前值47.9;服务业PMI初值为52.9,高于预期51.5,创2023年7月以来新高,前值51.4。综合PMI初值为52.3,高于预期51,也创7月以来新高,前值为50.9。
12月FOMC议息会议连续三次暂停加息,基本宣告加息结束,符合市场预期。由于通胀水平整体好转,同时美国经济增速放缓,美联储降息提上日程。长期来看,美联储或与2024年中开启降息周期。尽管由于服务项的韧性通胀降速放缓,但由于货币政策滞后效应的存在,美联储不必等到通胀读数回落至2%以下再采取行动。
1月美国CPI同比小幅下降,核心CPI保持一定韧性,说明美国通胀整体仍需改善。从分项上看,油价同比回落带动能源通胀下行,拉动CPI同比小幅下降;食品持续下降趋势,下降步伐减缓;核心通胀中核心商品出现下降趋势,但下降幅度较小,核心服务受标普20城房价指数的影响在一季度或有上升的可能。总体来看,2024年一季度美国CPI应处于持续放缓的状态,但由于核心通胀的强韧性,美国实现2%的通胀目标仍有一定困难。
图:2019-2023年美国CPI当月同比与环比
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
(本文执笔:王景嘉、吴卫;编辑:杨佳雯、张晴)
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