上周朋友给我发了篇BG社的不起眼评论员文章，大意是今年领涨全球的恒生科技指数，其实就是去年领涨全球的纳斯达克指数的翻版。
除了“领涨全球”这个论据外，该文章看似提出了一个“杀手锏”——去年美股排除Big 7后，其余个股基本没有贡献任何涨幅；今年排除几只恒科权重股后，其余大部分港股也确实跑输市场基准。
又是脱离非线性的基本面分析，只专注拟合K线的线性外推式预设问题……
恒生科技（以及其代表的中国经济结构）与纳斯达克（以及其代表的美国经济结构）最大的基本面不同，在于我们拥有更加有效的杠杆调节机制：
央-地、国-民、公-私，我们的杠杆率可以在政、企、民三个维度灵活调整，一旦哪个阶层顶不住了，其余阶层可以顶上；或者哪个阶层的资产负债表“过于健康”了，我们也可以“说服”其提供足够的正外部性，以维持社会整体朴素的道德水平。
反观美国，二战结束后，其经济发展基本遵循“白宫背债，花街赚钱”的逻辑线性演进。任何意图调整杠杆结构，增加企业、居民杠杆率的行为，立刻就会被解读为在自由女神像头顶拉粑粑——How dare you？（川普团队里的一些人，现在就想这么干）
就像前大摩新兴市场业务主管、现洛克菲勒国际主席卢奇尔·夏尔马Ruchir Sharma去年底为英国《金融时报》撰写的文章：
截至2024年底，美国GDP每获得1美元的额外增长，必须要增发2美元的美国国债；而直到5年前的2019年，这一比例尚能维持在1:1。
MMT（现代货币理论）就像盯真抽锐克5（不要纠结这里是不是错别字，理解成通假字就行），抽了就很难主动戒断。基于太平洋两岸差异巨大的社会运行逻辑，我并不认为当前的恒科，已经走上了去年纳指的老路。
基本面支撑是我看好恒科的原因，但自2024.9.9以来，截至2025.3.12，该指数确实已经反弹接近70%。有些朋友拿不住，总想“动一动”的心情，同样可以理解。所以你说恒科近期波动率是否会快速放大？我认为一定会。那真的拿不住，但又怕踏空，怎么办？配宽基。
申万宏源今年2月底统计了中证A500指数的“新经济”含量，上面是一些代表性成分股列表。从行业分布上看，遵循“三级行业全覆盖，一级行业再平衡”（均为中证指数行业分类标准）原则编制的中证A500指数，基本可以做到在不踏空本轮科技股的行情下，平滑基民的持有体验。
我知道一定会有朋友问：中证A500节后显著跑输恒生科技啊！
主升浪阶段，当然是进攻性更强、弹性更强的标的表现更好。但当下的问题，不就是弹性标的的波动率可能快速放大，大家拿不住的同时又怕踏空么？所以富国中证A500ETF联接A（022463）为代表的宽基指数基金产品，可能就是相对适合当前部分投资者需求的指数基金产品。
最后常规风险提示：本人的投资方法并不适合每一位投资者，大家需要根据自身资金需求、风险承受能力批判性接受。基金有风险，投资需谨慎。
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