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Headline
中国信贷脉冲影响大宗商品需求
中国商业银行净息差趋稳
中国产业政策支持力度大
美国从中国实际进口量被低估
高补贴行业股票表现不佳
美国生产者价格指数涨幅放缓
美小企业乐观指数创阶段新高
美国经济衰退成最大尾部风险
做多“七巨头”仍是最拥挤交易
星巴克任命新CEO股后价大涨
德国经济景气指数大跌
巴黎奥运会成本控制较好
英国考虑调整数据发布时间
新加坡上调经济增长预期
泰国拟设国家基金提振股市
惠誉下调以色列主权评级
南非失业率创两年新高
中国
1.中国的信贷冲动是全球经济活动的一个备受关注的领先指标（昨日在知识星球内发布），信贷周期与投资和消费密切相关，因此信贷扩张将会增加金属和其他大宗商品的需求。如我们绘制的下图所示，中国的信贷冲动约领先铜价12个月。
2.国家金融监督管理总局的数据显示，今年第二季度，中国商业银行的净息差平均为1.54%，与第一季度持平，此前净息差持续收窄的趋势有所缓解。其中，股份制商业银行的净息差扩大了0.01个百分点，达到 1.63%；城市商业银行和农村商业银行的这一数字分别为1.45%和1.72%，保持不变；而大型商业银行、民营银行和外资银行的这一数字则分别收窄至1.46%、4.21%和1.46%。
-另据央行数据显示，第二季度新发放的人民币贷款加权平均利率为3.68%，而3月份为3.75%。国家金融监督管理总局的数据显示，上半年商业银行合计实现净利润1.26万亿元人民币，同比增长0.4%。
3.与其他经济体相比，中国的产业政策扶持措施占GDP的比重要大得多。其中，直接补贴只占所有措施的一小部分，而间接补贴，如优惠贷款、优惠税收政策等则更为常见。
来源：欧洲央行（《中国增长模式的演变挑战与长期增长前景》，具体内容请参见知识星球）
4.尽管美国从中国的“官方”进口量在近几年有所下降，但部分中国贸易被重新定向，导致实际从中国的进口可能被低估。特别是，通过第三国（如越南、墨西哥、泰国等）重新出口的中国商品，以及价值低于800美元的免关税小额进口商品都显著增加。这些因素估计将2023年美国从中国的“实际”进口量提升了约四分之一，但即便如此，仍比2003-2018年的趋势水平低约20%。
来源：牛津经济研究院（《下一阶段迫在眉睫，贸易战的六大教训》，具体内容请参见知识星球）
5.对于获得较高政府补贴的行业（如汽车和科技），年初至今的股票表现较为负面，而银行、防御性行业等获得较少政府补贴的行业表现则相对较好。
来源：瑞银（《中国股票策略：政府补贴降低可能成为阻碍》，具体内容请参见知识星球）
6.杭州海关的数据显示，今年前七个月，长三角地区进出口总值同比增长5.8%，达到9.1万亿元人民币（1.35万亿美元），占全国外贸进出口总值的36.7%。最近十年来，长三角地区外贸总值在全国中所占比例一直在34%-38%的区间内变化。
7.近期中国北方暴雨灾害严重影响了农产品供应，导致蔬菜价格上升，并可能波及玉米、大米等主粮。农业部跟踪的一篮子28种蔬菜的批发价格自7月初以来已飙升了30%。这一涨幅使得上个月的CPI增速超过预期。气象局预测，未来十天北部和东北部将有进一步的强降雨，仍会影响蔬菜乃至玉米和大米等主粮的价格。此外，煤炭生产和石油开采也可能受到一定程度影响，但由于需求疲软和库存充足，对市场冲击应有限。
美国
1.美国劳工部数据显示，7月最终需求生产者价格指数（PPI）同比涨幅从上月的2.7%降至2.2%，低于预期的2.30%；环比涨幅为0.1%，也低于预期的0.20%。美国的PPI数据在备受市场关注的消费者价格指数（CPI）发布前一天发布，美联储在降息决定中也会考虑这一数据。
2.美国7月NFIB小企业乐观指数从上月的91.5升至93.7，创下自2022年2月以来的最高值。25%的受访企业表示，通胀仍是其面临的最大障碍，24%的企业计划提价，33%的企业将增加员工薪酬。NFIB指出，尽管乐观情绪上升，但小企业仍面临成本压力和不确定的经济前景。
3.美国银行的全球基金经理调查显示，受访者现在认为美国经济衰退是最大的尾部风险。
4.基金经理仍将做多“七巨头”视为最拥挤的交易。
5.截至8月12日，标普500指数中已有91%的公司公布了2024年第二季度的财务报告。其中，78%的公司实际每股收益（EPS）高于预期，略高于5年平均值77%和10年平均值74%。但盈利超出预期的平均幅度为3.5%，明显低于5年平均值8.6%和10年平均值6.8%。
6.标普500指数中，第二季度盈利超过预期的公司在财报发布前两天到发布后两天的平均股价涨幅为0.8%，低于过去5年的平均涨幅1.0%。
-标普500指数中，第二季度盈利差于预期的公司在财报发布前两天到发布后两天的平均股价跌幅为3.8%，这一跌幅大于过去5年的平均跌幅2.3%。
7.自“七巨头”（除尚未发布财报的英伟达外）发布最新财报以来，除Meta外，其他公司股价均出现不同程度的下跌。
来源：WSJ
8.星巴克宣布任命墨西哥卷饼连锁店Chipotle首席执行官布莱恩·尼科尔为新任CEO兼董事长，接替任职仅一年多的拉克斯曼·纳拉西汉，此举引发星巴克股价一度大涨20%以上，而Chipotle股价则下跌超过10%。星巴克近期业绩不佳，已经连续两个季度可比销售额下降。尼科尔在Chipotle任职期间业绩出色，带领公司实现了持续增长。此外，星巴克此次挖角对于比尔·阿克曼和他的潘兴广场资本管理公司来说也是一记重击。这家对冲基金公司在六年多前聘请尼科尔加入Chipotle的过程中发挥了重要作用，截至今年第一季度末，潘兴广场仍持有Chipotle股票价值超过20亿美元。
欧洲
1.欧元区ZEW经济景气指数在8月大幅下降25.8点至17.9点，为9个月来的最低点，远低于预期的35.4点。
2.8月份德国ZEW经济景气指数从7月份的41.8暴跌至19.2，创下今年1月以来新低，远低于市场预期。 ZEW研究所表示，德国经济前景堪忧，货币政策不确定性、美国经济数据疲软以及中东局势紧张都令投资者情绪承压。
3.尽管巴黎奥运会预计仍将超出预算，但与往届奥运会相比，超支比例已大幅降低。牛津大学的研究显示，巴黎奥运会预计超支25%至115%，远低于东京奥运会的128%和里约奥运会的352%。得益于95%的场馆已经存在，巴黎奥运会总支出预计将低于100亿美元，成为近年来成本最低的奥运会之一。
英国
1.英国国家统计局正在重新评估其于早上7点发布重要经济数据的政策，因为有市场人士指出，这一发布时间早于利率市场和债券市场开盘，加剧了当日开盘价格和隔夜收盘价格之间的差距，增加了市场波动，不利于对数万亿英镑资产的定价。英国国家统计局在2020年3月将关键数据发布时间调整至盘前，因为当时与冠状病毒流行有关的社交限制带来了数据提前泄漏、从而干扰市场的隐患。
2.美国银行针对欧洲基金经理的最新调查显示，英国股市成为欧洲最受青睐的投资市场。 超过30%的受访者计划增持英国股票，而7月份这一比例不足10%。与此同时，德国股票最不受欢迎，超过30%的受访者表示将减持。
亚太
新加坡经济第二季度同比增长2.9%，与初值一致。新加坡贸易与工业部将2024年经济增长预期从此前的1%-3%上调至2%-3%，体现出对外部需求前景的谨慎乐观。该机构表示，下半年新加坡经济增长动力将主要来自金融保险业、信息通讯业以及航空旅游业，但美国经济衰退风险、地缘政治紧张局势以及金融市场动荡等因素仍需密切关注。
新兴市场
1.为提振股市表现，泰国国家投资基金计划筹集高达43亿美元的资金，成立国家基金Vayupak，预计第三季度完成公开募资。该基金将投资于基本面良好、治理完善的泰国上市公司，承诺最低年回报率和本金保障，投资期限为10年。今年以来，泰国股市已累计下跌超过8%，外国投资者累计撤资33亿美元。
2.惠誉将以色列的主权债务评级从A+下调至A，展望为负面，理由是以色列与哈马斯持续的军事冲突对其公共财政造成压力。惠誉预计，2024年以色列预算赤字占GDP比例将升至7.8%，中期债务占GDP比例将维持在70%以上，远高于2025年A评级的国家55%的中位数。
3.南非第二季度失业率意外上升至33.5%，创两年来新高。其中，贸易和农业部门失业情况最为严重。尽管电力供应改善，但高失业率仍是南非面临的重大挑战。目前南非失业人口高达840万，失业率居全球最高之列。
4.在通货膨胀率高达270%的背景下，信用卡支付和数字支付方式在阿根廷兴起，逐渐取代现金支付，成为阿根廷人主要的支付手段。
全球
1.在一些国家，尽管政府实施了大量的财政支持措施，但通胀率依然较高，这些国家的政府支持率也显著下降，特别是在东欧国家。这表明，选民对生活成本上升的担忧直接导致了对政府的不满。然而，在波罗的海国家，由于俄乌战争带来的“聚旗效应”，政府支持率反而大幅上升。
来源：标普全球
2.在60/40投资组合基础上，增加额外资产后，只有比特币、黄金和ESG股票显示出提升回报的潜力。
来源：MacroBond
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