又一家物流企业准备纳斯达克上市！2024年9月27日，来自浙江宁波的宁波昊鑫国际物流有限公司（简称“昊鑫国际物流”）在美国证监会(SEC)更新招股书，股票代码HXHX，拟在美国纳斯达克IPO上市。其于2022年9月9日在美国SEC秘密递表，后于2023年2月10日公开披露招股书。公司计划发行200万股普通股，每股发行价介于4至6美元，募资规模在800万至1200万美元之间。
先是闪送通过证监会备案，后又有东方国际、昊鑫国际物流更新招股书，为何近期这么多物流企业纷纷准备纳斯达克上市呢？纳斯达克究竟有什么魔力？本期文章华谊信资本带您剖析物流行业上市现状，分析物流行业上市难的原因，以及纳斯达克是否是物流相关企业上市的“好出路”？
一、2023年至今快递物流行业上市现状
1、A股、港股和美股物流相关行业上市企业情况
2023年，物流行业有11家企业成功上市，其中A股3家、港交所5家、美国纳斯达克3家，包括海通发展、中邮科技、锦江航运；维天运通、乐舱物流、极兔速递、佛朗斯、泛远国际；盛丰物流、佳裕达、震坤行。
2024年至今，上市的物流相关企业分别是：北自科技（智能物流系统解决方案供应商）、易达云（B2C出口电商供应链解决方案供应商）分别在上交所主板、港交所成功上市，还有美股市场的3家企业，分别是钧御工程、域塔物流科技、以及国庆期间上市的闪送。
2、A股、港股和美股物流相关行业企业上市进度
由于A股市场IPO准入门槛提高，今年以来不断有企业撤回上市申请，最新IPO排队名单中的物流企业数量在持续减少，目前A股IPO进程的审核状态为：海康机器人为“已问询”；南航物流、旷视科技为“中止财报更新”；国货航、世盟股份、日日顺、欧冶云商为“中止”；大洋物流、上海生生、侨益股份皆撤回上市申请。
港股市场方面，3月份，阿里巴巴宣布撤回菜鸟上市申请，京东工业目前招股书文件已失效；4月份，货拉拉再次向港交所更新招股书；德翔海运于5月份提交上市申请；顺丰控股预计将于10月上市。
美股方面，正在推进上市的物流相关行业有九月底更新招股书的昊鑫国际物流（已通过备案），还有提交纳斯达克上市申请的跨境物流供应商东方国际。
二、物流相关行业上市难的原因
1、上市门槛
随着IPO准入愈发严格，监管从经营业绩、内部控制、业务模式的可持续性、合规性等多维度提高了上市门槛。企业上市难度明显加大，一些物流企业可能难以满足这些要求，被迫终止了IPO进程。具体来说，新“国九条”出台后，主板、创业板和科创板上市门槛提高，对企业上市的净利润、现金流、收入和市值等指标均有提高，还对发行人的行业地位等也提出了细化要求。所以，在现行上市条件的财务标准下，很多企业被认为不满足上市新规，由于成长性、持续盈利能力不足以及抗风险能力薄弱等因素，不再符合新的上市条件，很多企业被迫停滞上市计划，甚至撤回上市申请。
2、行业属性
物流企业市场竞争激烈，其中大型物流公司和传统邮政快递公司已经占据了市场的主导地位，新进入者需要提供更具吸引力的服务和价格来争夺市场份额。此外，客户集中度高也是物流企业的一个常见问题，主要客户的订单减少或流失可能对企业业绩产生重大负面影响，这也是监管审核的重点关注问题。物流企业的业绩还可能受到季节性因素、经济波动和油价变化等多种不确定性因素的影响，增加了业绩预测的难度。同时，物流企业的运营模式通常较为固定，缺乏快速扩张和提升估值的潜力，这可能导致投资者对企业的未来增长持谨慎态度。这些因素的综合作用，可能导致物流企业在上市过程中遇到吸引力不足的问题，从而影响其上市进程，这也是其行业造成“上市难”现象的主要原因。
3、关联交易
关联交易已经成为物流企业IPO被否的一大重要原因。监管机构对是否存在关联交易，是否存在利益输送问题，以及关联交易价格是否公允等问题会重点关注审核。如果物流企业与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业之间存在大量的关联交易，可能会引起监管机构和投资者对于利益输送的疑虑。频繁的关联交易也可能会让监管机构质疑物流企业在业务上的独立性，是否能够独立面向市场经营。此外。如果物流企业与关联方之间的交易定价不公允，可能会影响企业业绩的真实性，这对于企业上市审核是非常不利的。监管机构还会关注物流企业与关联方交易的可持续性，以及未来是否能够减少对关联方的依赖。因此，物流企业在准备上市过程中，需要对关联交易进行严格规范和披露，减少关联交易的比重，确保交易的公允性，才能提高上市的成功率。
4、技术和平台建设成本
随着科技互联网时代的发展，物流行业越来越依赖于技术创新和平台建设的支撑，如自动化、人工智能技术、物流信息化系统、订单管理系统、支付系统等等，这就要求企业在技术研发上投入大量资金和人才资源，但是这对于一些本身就资金短缺的中小型规模和初创期的企业来说，是一个巨大的挑战。
综上所述，物流企业上市面临的难题是多方面的。A股上市门槛的提高、行业本身的竞争激烈和不确定性、关联交易的复杂性，以及技术和平台建设的高成本，都构成了物流企业上市的障碍。为了克服这些挑战，物流企业需要在确保业务独立性和业绩真实性的同时，积极优化运营模式，提高持续盈利能力和抗风险能力。同时，企业还应加强与监管机构的沟通，确保关联交易的公允性和透明度，来保证符合监管审核要求。通过这些措施，物流企业可以有效提高上市的成功率。
三、物流行业应该去纳斯达克上市吗？
国内IPO准入愈发严格，港股市场虽然为物流企业提供了更为宽松的上市环境。但也只针对于估值可以达到100亿港元以上的大规模物流企业，那中小型物流企业的“新出路”到底在哪里呢？答案是纳斯达克证券交易所。
纳斯达克市场以其对创新和成长性企业的支持而闻名，对企业的盈利能力要求相对宽松，更注重企业的增长潜力和市场前景，为具有区域性特点的物流企业或营收低和净利润为负的初创期公司提供了上市机会。而且，纳斯达克市场流动性较强，有助于物流企业拓展全球业务，吸引国际投资者。对于具有创新业务模式和区域性优势的物流企业，提供了展示自身特色和拓展国际市场的舞台。
另外，纳斯达克共有三个层级市场，不同的层级拥有不同的上市标准。其中，“资本市场”专为成长型中小企业设立，财务指标要求相对较低，也是中概股赴美上市的首选交易市场。具体可点击华谊信资本往期文章“美国上市——纳斯达克证券交易所”。同时，国内政策鼓励支持境内企业到境外上市融资，去年至今，在纳斯达克上市的物流企业，包括深圳的佳裕达、盛丰物流、震坤行、钧御工程和域塔物流。还有目前已经完成备案的昊鑫国际物流，以及募资6600万美元的即时配送服务商——闪送。
总而言之，面对国内资本市场提高的上市门槛和严格的审核标准，物流企业应积极寻求境外上市的机遇，特别是纳斯达克市场，为自身发展注入新的活力。拟上市的物流企业应当密切关注市场动态，利用政策支持，把握上市的最佳时机，积极筹备上市工作，以实现自身企业的国际化战略和资本扩张。
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