作者 | 星星
编辑 | 汪戈伐
6月12日，星竞威武集团正式申请美国IPO，股票代码为“NIPG”。此次IPO的承销商包括德银、中金公司、老虎证券及广发证券。如果成功上市，星竞威武集团将成为“中国电竞第一股”。
星竞威武集团暂未公布具体发行区间及募资规模。不过，根据此前中国证监会官网的公示信息，星竞威武集团计划发行不超过2690.28万股普通股，并在纳斯达克证券交易所上市。
除了“中国电竞第一股”的名头，这家公司还因其掌舵者的身份备受关注——“赌王”之子何猷君任董事长兼CEO，持股比例为14.2%，是第一大股东。
早在2017年，何猷君就创办V5电子竞技俱乐部并出任澳门电竞总会会长，随后通过资本运作促使星竞威武快速扩张，现拥有eStar和NIP两大电竞俱乐部。
2018年，他留意到LPL运营方腾讯计划增设一个竞赛席位，立即整合资源和人脉，从众多老牌俱乐部和资本方手中抢下这一席位，成为16家能参与联赛的电竞俱乐部之一。
2019年10月，何猷君为V5电竞俱乐部的母公司深圳威武电竞网络科技有限公司拉来了1.2亿元的A轮融资，创下当年LPL俱乐部单笔最高融资纪录。
然而，资本投入并未立即带来回报。短暂风光后，何猷君因缺乏专业知识，管理电竞俱乐部出现问题。2020年LPL春季赛，V5战队成为LPL历史上首个“0胜战队”。
2020年何猷君再度出手，主导V5与武汉eStar电子竞技俱乐部换股合并，成立星竞威武。何猷君担任董事长兼CEO，eStar创始人孙立伟持股8.7%，担任总裁。
这是中国电竞市场有史以来规模最大的合并，星竞威武成为国内唯一一家拥有LPL和KPL两大顶级联赛主场的电竞公司。彼时，eStar旗下的eStar Pro战队是KPL劲旅，2019年接连获得KPL春季赛和王者荣耀世界冠军杯赛冠军。
尽管如此，星竞威武仍未达到行业龙头的目标。完成对武汉eStar的并购后，何猷君迅速将目光转向海外，与瑞典老牌电竞俱乐部NIP接触，并于2023年1月通过股权置换完成合并，V5电子竞技俱乐部更名为NIP电子竞技俱乐部。
不同俱乐部的优势项目不同，并购是提升星竞威武全球影响力的最佳方式。截至2023年底，eStar战队获得奖金7720万元，NIP战队获得奖金820万美元（约6000万元）。
在短短几年间，何猷君成功将原本吊车尾的电竞俱乐部转变为国际知名的电竞组织，业务遍布亚洲、欧洲、南美等多个市场，涵盖《英雄联盟》、《CS:GO》、《王者荣耀》、《彩虹六号》、《堡垒之夜》等全面的电竞游戏组合。
风光背后，电竞行业其商业化和盈利模式却依旧不够稳定可持续。
2023年中国电竞产业总收入达263.5亿元，其中直播收入占比高达80.87%，而赛事相关收入仅为8.59%，电竞俱乐部更是仅占总市场规模的6.42%。
电竞俱乐部作为产业链中游，受制于游戏厂商和赛事主办方，面临着盈利困境。电竞俱乐部收入高度依赖比赛成绩，一次失利可能带来严重经济压力。
以eStar为例，其在KPL赛事中表现不佳导致联赛收入和奖金减少30%，即使收购了NIP，运营板块收入也下降至2165万美元。
为解决这一问题，电竞产业人士指出，国内电竞俱乐部正在尝试多元化发展。一些俱乐部通过运营多款游戏提高稳定性，另一些则转向MCN、文旅地产等领域，将电竞作为流量入口，实现变现。
星竞威武在招股书中提出“电竞+”商业模式，利用电竞俱乐部的品牌和流量效应，发展赛事制作、人才经纪、电竞教育等多元业务。
从财务表现来看，星竞威武集团近两年持续亏损，2022年至2023年净收入从6583.5万美元增至8366.8万美元，主要因人才管理服务费和赛事制作收入增加。
然而，同期净亏损从630.6万美元扩大至1325.8万美元。总体来看，两年合计亏损超过1960万美元，约合人民币1.4亿元。
持续的资本运作也为星竞威武带来了隐忧，其中与NIP的换股并购溢价严重。
NIP在2022年的主要资产为价值4600万美元的电竞比赛席位和2400万美元的品牌名称，总资产约5876万美元，但评估价值为1.68亿美元。
如果成功上市，星竞威武将面临盈利考验。2023年“电竞俱乐部第一股”Astralis的黯然退市预示着星竞威武的扭亏之路可能并不顺利。
值得注意的是，集团英雄联盟分部的明星选手 Rookie，曾在 2018 年帮助王思聪投资的 IG 电子竞技俱乐部捧得国内第一个英雄联盟世界赛冠军奖杯，电子竞技就此在国内走向高潮。
但不论是 IG 俱乐部，还是熊猫直播平台，都没能给王思聪带来资本层面的回报。
也就是说，直到现在，电竞本身都还不是一门好生意，而更像是“二代”们的昂贵玩具。
