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9月27日，南通联亚药业股份有限公司（简称联亚药业）终止科创板上市申请，公司拟募集资金10.5亿元，保荐机构为中金公司，选取了第几套上市标准。
《摩斯IPO》研究后认为，联亚药业目前暂无“首仿药”、且未有向创新药转型计划，在美国市场依赖单一经销商、核心产品市场占有率持续下滑。公司报告期虽然营业收入增长，但净利润却在下滑。交易所反复问询，联亚药业旗下仿制药是否存在较高仿制难度和技术壁垒；是否符合科创板定位、是否具备技术先进性、是否面临天花板偏低、竞争激烈等。
并且，联亚药业几乎100%收入来自前五大客户，约100%收入来自海外，境外收入主要来源于美国市场，是公司营业收入的主要来源。公司与客户合作稳定性以及境外业务收入可持续性存疑。
值得注意的是，联亚药业的审计机构是普华永道，2024年9月13日，普华永道被暂停业务6个月。联亚药业也成为普华永道被处罚后首单终止审核的IPO项目。
联亚药业主要从事复杂药物制剂的研发、生产和销售。联亚药业目前产品包括不同类型的缓控释制剂以及以极低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药，目前主要应用在高血压、冠心病、糖尿病、精神分裂症、女性避孕及健康等领域。同时公司也凭借领先的药物设计能力和制剂工艺技术为制药企业和研发机构提供 CRO 等服务。
联亚开曼直接持有公司本次发行前 22.6226%的股份，为公司控股股东。ZHANG GUOHUA （张国华） 、 PINNAMARAJU PRASADRAJU 、 ZHANG SHUQIANG（张书强）及 ZHANG SHUYI（张书毅）合计持有联亚开曼 79.7046%的股权，系联亚开曼的实际控制人。其中 ZHANG GUOHUA（张国华）与 ZHANG SHUQIANG（张书强）、ZHANG SHUYI（张书毅）系父子关系。
2021年至2023年，联亚药业营业收入分别为6.46亿元、5.5亿元和7亿元；同期净利润分别为8960.94万元、11,300.19万元、11,578.84万元。联亚药业在第三轮回复函中预计了2023年全年业绩，营业收入为6.66亿元至7.07亿元，净利润为8743.73万元至9284.58万元。可以看到，联亚药业营业收入虽然持续上涨，但净利润却在下滑。
此外，联亚药业向前五大客户销售收入占比接近 100%。报告期内，联亚药业向前5名客户销售的金额分别为4.49亿元、5.59亿元、6.41亿元、1.61亿元，占主营收入的比例为98.46%、98.92%、99.10%、100.00%。
其中，由最大客户Ingenus带来的收入贡献分别高达78.14%、78.34%、77.09%、85.90%。Ingenus 系公司第一大客户，而且Ingenus 享有琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片等公司主要产品于美国市场的独家经销权。
并且，联亚药业几乎100%收入来自海外，境外收入主要来源于美国市场，是公司营业收入的主要来源。交易所反复要求联亚药业说明与 Ingenus 合作稳定性以及境外业务收入是否会持续下滑。
交易所反复问询，联亚药业旗下仿制药是否存在较高仿制难度和技术壁垒；是否符合科创板定位、是否具备技术先进性、是否面临天花板偏低、竞争激烈等。
联亚药业表示，公司具有自主研发的核心技术并成功应用于主要产品、参与国际市场竞争，主要产品在美国占据了优势市场份额，具有技术先进性，符合科创板定位。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）
