汉兴能源终止原因如下：汉兴能源经营活动中无自行生产环节，销售业务主要采用外购或外协的经营模式。同时，已上市或正在排队IPO的氢能企业均出现亏损状态，公司研发费用增长率以及净利润刚好超过新标要求。
作者：Cindy
来源：IPO魔女
9月29日，上海汉兴能源科技股份有限公司（以下简称“汉兴能源”）终止IPO申请。公司保荐机构为长江证券。
据悉，汉兴能源是一家从事氢能产业（上游制氢、中游运输、储氢、加氢站）相关技术的技术开发、咨询设计、成套制氢装备集成、总承包、工业气体投资、运营为一体的综合服务供应商。公司经营活动中无自行生产环节，制氢装备供应及专用产品销售业务主要采用外购或外协的经营模式，由公司制定设计方案并提供专业图纸，同时将外购或委托第三方加工生产的零部件运送至客户指定场地并组装。
事实上，这些制氢装备并不是汉兴能源生产的，主要是使用外购或者外协方式购买，经营模式是由汉兴能源制定设计方案并提供专业图纸，找第三方制作好零部件，随后在客户指定场所组装这些第三方加工生产的零部件。
2021年至2023年，汉兴能源营业收入分别为2.96亿元、3.89亿元和4.88亿元，扣非归母净利润分别为4921万元、6545万元和7166万元，其中制氢装备供应及专用产品销售分别占比71.08%、76.26%、70.44%。
2022年，制氢行业整体增长率为19.81%，主要由煤制氢推动，而汉兴能源的制氢设备主要用于变压吸附和天然气制氢，占比更小。然而这一年，汉兴能源的营收增速却达到31.41%。
此外，已上市的氢能龙头公司亿华通2024年上半年实现营业收入1.53亿元，同比增长仅0.21%，净利润亏损1.41亿元。2021年至2023年，正在排队的IPO氢能企业重塑能源营业收入分别为5.24亿元、6.05亿元、8.9亿元，产生净亏损分别为6.54亿元、5.46亿元、5.7亿元，累计净利润亏损17.7亿元。
汉兴能源研发投入复合增长率为 16.71%，仅比标准线高出一点点，刚好踩线达标。根据《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024 年修订）》第四条“最近三年研发投入复合增长率不低于 15%，最近一年研发投入金额不低于 1000 万元，最近一年营业收入金额达到 3 亿元”的规定。而2021年至2023 年，汉兴能源研发投入复合增长率为 16.71%，2023 年度研发投入金额为 2443.57 万元，2023 年度营业收入 4.88 亿元。
并且，2023年汉兴能源扣非净利润7166.34万元，净利润也仅刚好超过最新的创业板新规。
2023年，汉兴能源向昆仑汉兴、曲靖德方实现关联销售2210万元、467万元，合计2677万元。这一关联销售占2023年销售增量9920万元的26.99%，为汉兴能源2023年营收的增长做出较大贡献。
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