什么样的基金才是“良心基金”？
南方基金旗下的南方瑞合三年定开LOF给出了答案——不赚钱就退费。
01
一只“特立独行”的基金
近日，南方瑞合三年定开LOF官宣决定全额退还管理费2312.15万元，因其自身第二个封闭周期未能为投资者带来正收益，由此成为7年来全市场唯一管理费为负的基金，此举引发市场关注和热议。
南方瑞合三年定开混合基金成立于2018年9月6日，成立初期募资规模为14.33亿元，作为该基金的“卖点”之一，在基金发售时，南方基金就曾多次强调“赚钱才收管理费，多赚不多收”，采用与基金净值表现挂钩的管理费用机制。
在此次全额退还管理费之前，南方瑞合曾于2023年将管理费率从原先的1.5%降至1.2%。
资料显示，南方瑞合的基金经理为恽雷和史博，恽雷目前已离任。史博有着26年从业经历，曾任职于博时基金管理有限公司、中国人寿资产管理有限公司、泰达宏利基金管理有限公司，目前共管理5个产品，其中4个为公募基金，管理规模达100.63亿元，年报中并未披露史博的具体薪酬情况。
02
退费是因为业绩“垫底”吗？
南方瑞合的退费操作无异于公开承认自己的表现不及预期，有负投资者信任。但实际上，把它放在整个市场中进行对比，就会发现：南方瑞合的业绩，其实并没有那么差。
年报显示，自合同生效起至今，南方瑞合份额净值增长率达93.17%，过去五年、三年、一年、六个月、三个月对应的份额净值增长率分别为59.66%、2.35%、23.05%、14.87%和8.36%。
南方瑞合近一年年化收益率达30.94%，超越98.66%的同类产品，近三年年化收益率9.17%，超越98.88%的同类产品，若以全市场主动权益类基金（约3000只）为基准，其排名约在前1.5%。
具体来看，在2018年9月6日至2021年9月3日的第一个封闭期，恰逢A股牛市，南方瑞合收益稳健，累计收益率达81%，但相较于同期市场上收益率超100%的“明星基金”，南方瑞合在策略上显得略为保守，在初期债券仓位较高，这也导致了投资者在该周期大规模赎回，使得整体资金规模缩水超六成。
此次返还管理费，主要因其在第二个封闭周期累计收益率为-10%，使基民蒙受亏损。但即便如此，该基金仍成功跑赢同类基金和沪深300指数，超越业绩基准约9%。
比较而言，结合南方瑞合年报和其他公募机构的年报及相关公开数据，2024年全市场约有120只公募产品收益率低于-10%，如前海开源金银珠宝混合收益率-28%、诺安成长混合收益率-25%等。
在2024年9月6日起至今第三个封闭期，年报显示，截至2025年3月31日，南方瑞合累计净值1.9291元，区间收益率30.11%。
综上，南方瑞合虽全额返还了管理费，但这并不意味着它不是一只好基金。
南方瑞合能够如此豪爽地退还全部管理费用，一方面是兑现自己当初所做的承诺，强化自身作为“费率改革标杆基金”的身份；另一方面，背靠南方基金这棵大树也给了它底气。
03
费率改革下的南方基金
2024年，在一众公募基金中，南方基金的表现可圈可点：全年实现营收75.23亿元，同比增长11.59%，增速在头部公募机构中处于前列；全年实现净利润23.52亿，同比增长16.92%，不仅刷新了自己的最高纪录，也超越华夏基金，升至行业第二位。
截至2024年末，南方基金管理资产总规模达2.17万亿元，其中公募规模1.24万亿元，占比57.1%，非公募规模9320.48亿元。
费率改革对公募机构的影响是普遍的，过去一年里，公募机构整体管理费收入承压，波动明显。Wind数据显示，2024年，公募基金的管理费、托管费合计达1247.34亿元、276.54亿元，较2023年的1356.52亿元、287.41亿元，同比减少8.05%、3.78%。
在管理费收入排行前五的机构里，仅华夏基金的管理费出现上涨，但涨幅也仅有2.27%，其余四家如易方达基金、广发基金、富国基金和南方基金，均出现了不同程度的下滑，其中，广发基金的跌幅最大，达19.92%。
在公募基金费率改革背景下，许多基金产品的管理费率出现了大幅下降，根据目前市场上披露的数据，货币型基金如南方现金通管理费率为0.15%，债券指数基金如中短债基金管理费率多为0.20%～0.30%。
而南方瑞合的退费操作，无疑为行业提供了一个良好的样本，符合本轮费率改革减轻投资者的持有成本的“初心”。
未来，伴随费率改革的持续深化，对公募机构管理费的影响也将持续加大，也将倒逼机构做出改变适应新周期下的变化，持续探索低费率下更优的利润模型。
本文不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。
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