可川科技总裁接盘协和电子，卖方提供三年业绩承诺

卖方提供三年业绩承诺，而接盘方的另一家上市公司却在亏损。

10月30日晚，协和电子（605258.SH）公告了控制权转让方案：原实际控制人张南国家族把29.99%的股份，以每股37.08元、合计9.79亿元，卖给可川科技（603052.SH）联合创始人、共同实控人之一的施惠庆。

11月2日，这家印制电路板公司刚复牌即一字跌停，收于37.07元，与37.08元的协议转让价只差一分钱。

在本次交易安排中，卖方提供了业绩承诺——张南国、张敏金、张南星、张建荣承诺，公司原有业务未来三年每年营业收入不低于7亿元、净利润年均不低于3500万元，达不到要现金补偿。

值得注意的是，这笔交易在2026年9月29日即已完成诚意金的支付，但直到10月23日才公告停牌。期间，协和电子股价在10月13日、10月19日两度涨停。

三年业绩承诺，门槛不高

按协议，张南国、张敏金、张南星、张建荣与王桥彬、曹良良六名转让方，把2639.12万股无限售条件流通股（占总股本29.99%）转给施惠庆及他控制的两个合伙平台协恒达、协盛达。转让完成后，施惠庆直接持股12.86%，协恒达、协盛达分别持股7.13%、10%，三者合计29.99%，施惠庆成为新的控股股东和实际控制人。

协和电子原本是一家典型的家族企业。招股书显示，张南国与张南星系兄弟，张建荣系张南国妹妹的配偶，张敏金系张南国哥哥的儿子，四人签署一致行动协议共同控制公司；现任董事长张文婷则是张南国的女儿。如今四位亲属一同让出控制权，公司也一并换主。

对价之外，协议还约定了业绩承诺，由转让方作出。张南国等四人承诺，2026年、2027年、2028年三年，公司原有业务每年营业收入不低于7亿元，净利润年均不低于3500万元、单年不低于2000万元，未达标按差额现金补偿，并承担连带责任。

这条承诺的门槛并不高。协和电子2026年三季报显示，前三季度营业收入7.13亿元、归母净利润5790.70万元，同比分别下降0.67%、增长29.51%。仅前三季度的净利润，就已超过承诺期年均3500万元的要求。换言之，卖方承诺的是一条远低于现状的“及格线”，触发补偿的概率并不大。

承诺条款本身也写足了兜底。单年度净利润低于2000万元、或三个年度年均净利润低于3500万元，均视为未完成承诺，转让方分别补足。放在并购语境里，这更像给接盘方的一颗定心丸：哪怕主业日后走弱，也有原股东兜底。

交割日后，施惠庆承诺36个月内不向上市公司注入其控制的关联资产。这意味着，接盘方短期内不打算往协和电子里装资产。

收购资金部分来自减持和并购贷款

施惠庆现任可川科技总裁，更是该公司共同实际控制人、联合创始人。

2012年3月，施惠庆与朱春华各出资250万元、各持50%，共同设立了可川科技；二人签署一致行动协议，是可川科技的共同实际控制人。如今施惠庆持股28.44%，为第二大股东，任董事、总裁；朱春华持股36.51%，为第一大股东，任董事长、CEO。

就在接盘协和电子的几个月前，施惠庆刚减持了可川科技的股票。2026年6月25日至8月6日，他通过集中竞价与大宗交易减持可川科技375.75万股，占公司总股本的2%，减持总金额约2.05亿元。

可川科技与协和电子同处电子产业链，经营状况却截然相反。可川科技2026年三季报显示，前三季度营业收入6.95亿元，同比微增4.35%，归母净利润却亏损5127.70万元，同比下降305.88%；第三季度单季亏损2299.64万元。公司在三季报里解释，主业功能性器件毛利率下滑、新能源电池和消费电子产业链竞争加剧，叠加新产能转固带来的折旧增加、新业务研发投入尚未变现，是亏损主因。

9.79亿元对价中，自有资金8.16亿元，其余为并购贷款。施惠庆直接受让部分4.19亿元全部来自自有资金；协恒达的2.33亿元里，有1.63亿元来自招商银行南京分行的并购贷款——该行给出的意向额度是不超过3.25亿元，实际只用了约一半；协盛达的3.26亿元全部为自有资金。报告书称，施惠庆的自有资金来自过往资产变现收益、产业投资收益、个人经营所得及工资薪酬。

据公告披露，施惠庆名下有八家企业，除可川科技外，有五家未开展实际经营，协恒达、协盛达两个合伙平台也是专为本次收购新设、除拟受让上市公司股份外无其他对外投资。

协恒达成立于2026年10月22日，施惠庆出资99.95%；协盛达成立于10月21日，出资额3.35亿元，除了施惠庆持股70%的协睿科技任执行事务合伙人，其余11名自然人出资2000万至5000万元不等。

诚意金在前，两涨停在后

从产业链看，协和电子与可川科技两者的协同并不直接。

可川科技做的是功能性器件，客户集中在消费电子电池与动力电池，如ATL、宁德时代、联宝电子、珠海冠宇；协和电子做的是印制电路板，客户是星宇股份、东风科技、伟时电子、康普通讯、蜂巢能源等汽车电子与通讯企业。

两家的前五大客户并不重叠，报告书也据此称不存在同业竞争；仅有的交集，是双方终端都涉及汽车电子与新能源，属于同处电子大产业链的弱关联。

详式权益变动报告书披露，2026年9月29日，施惠庆就受让张建荣所持股份事宜，向其支付了500万元诚意金。

此后协和电子的股价走势耐人寻味。10月13日涨停，10月19日再度涨停，10月20日盘中最高冲到47.19元；从10月12日收盘36.86元算起，至10月20日收盘46.06元，六个交易日累计上涨24.96%。

10月23日晚间，公司才披露停牌公告，称控股股东正在筹划控制权变更，股票自10月26日起停牌。

报告书另载明，施惠庆及两个合伙平台在本次权益变动前六个月内，未在二级市场买卖协和电子股票。但复牌首日的股价直接跌停到37.07元，几乎贴着37.08元的转让价——停牌前被推高的股价，在方案落地后迅速向转让价回归。

对张南国家族而言，这是一次退出。转让完成后，张南国等四人及其一致行动人东禾投资、协诚投资合计持股，由55.00%降至25.67%，让出控制权，但保留了2名非独立董事、1名独立董事的提名权；施惠庆一方则获得3名非独立董事、2名独立董事的提名权，并提名董事长。