近一年多来，新能源相关股票持续下跌，比如宁德时代、隆基绿能等，都是具备全球竞争力的优秀企业，但为何股价丝毫不给面子。不禁让人产生疑问，能源革命这才几年，说好的长坡厚雪，这就结束了吗？
接下来，我们以锂电池为例，进行剖析。
首先，国内新能源企业的全球竞争力依然强劲。经过过去几年快速发展，国内新能源企业在收入体量、竞争实力等各方面都取得了较大进步，全球范围内依然具备强大竞争力，比如宁德时代，根据财报，2018年收入仅为296亿元，到2022年底，公司年化收入已达3286亿元，4年增长了11倍，公司总资产也从2018年的739亿增长至2022年底的6010亿，总资产也增长了8倍。同时，宁德时代动力电池全球份额也在持续扩张，根据SNE Research数据，从2022年的35.7%增长到2023年的37.4%，稳居全球动力电池龙头宝座，且体量比竞争对手高出了很多。
2023年1-11月全球动力电池装机量排名
(单位：GWh)
数据来源：SNE Research另外，锂电池未来全球需求预计仍有较大增长空间，国产厂商未来也一定是全球电动化不可或缺的角色。据兴证资管粗略估算，全球电动车渗透率预计仅20%不到，增长空间仍然巨大，考虑未来储能、电动船甚至电动飞行器等新增市场需求，锂电池需求空间不可谓不大，而中国供应链在量产降本方面全球无可匹敌，且国内企业在电池技术层面也逐步引领，比如宁德时代的CTC、比亚迪刀片电池、磷酸锰铁锂、复合集流体新技术都是全球领先，技术与成本都决定中国电池企业在全球电池产业中举足轻重的地位。
一方面是公司不断攻城略地，基本面持续强劲，另一方面则是回调的股价，二者截然不同的表现，究竟是什么原因呢？
这背后，其实是人性与产业发展客观规律的体现。
过去几年行业的快速发展，也逐步带来了产业层面的隐忧，那就是产能的大幅扩张。产能扩张带来了大家对行业产能过剩的担忧，万一价格战打响，可能会严重影响公司的盈利能力。据兴证资管粗略估算，到2025年全球锂电池需求大概不到2000GWH，而各家厂商锂电池规划产能则远超2000GWH，为什么会出现这种畸形的产能规划呢？
因为人性逐利，竞争是产业发展必经之路。过去几年行业量价齐升，行业很多企业收入与利润连年翻倍，同时股价节节攀升，所有人都能看到新能源是个非常赚钱的行业，自然吸引了大量的新进入者想来分一杯羹，同时行业原有玩家也大力扩张产能，希望捍卫自己的行业地位，导致的结果就是行业的供给开始走向过剩，而股票市场则通过提前下跌等方式，来应对行业可能的价格战风险。
那未来该怎么看呢？
锂电池属于新兴产业，也服从产业发展周期的客观规律，如下图所示，可以认为，当前锂电池进入了行业洗牌期，等行业洗牌结束后，竞争力差的企业逐步淘汰，具备较强竞争力的龙头企业将逐步在份额与盈利能力等维度走向稳定，甚至重新步入量价齐升的阶段，届时大家对龙头企业未来的盈利预期会看得更清楚，投资的确定性也会更高。
图片来源：长江证券研报所以，即使新能源股票持续下跌，也不必过于悲观，这是因为行业进入洗牌期，是新兴产业发展的客观规律，能源革命仍在上半场，未来发展空间巨大。
这正是对研究提出要求的时候，需要我们静下心来，认真思考行业出清到了哪个阶段，仔细研究与斟酌哪些公司是真正具备竞争实力、存在长期投资价值的企业。要相信，市场终将为企业的长期价值做出正确定价。
