爱迪特
重点机构：
泓德基金：黄昱之
嘉实基金：程佳、孙晓晖、郝淼
交银施罗德基金：朱亦宁
睿郡资产：吴雨潇
睿远基金：朱璘
易方达：杨桢霄
中庚基金：谢允昌
调研摘要：
1.请问公司近年来持续强化海外布局，后续有哪些进一步的举措？
答：经过10余年的探索，公司已经形成从线索到商机、从合同到交付闭环的打法，随着创新力和品牌知名度提升，接下来公司将会对海外市场进行深耕细作，具体有以下四点举措：
（1）调整海外市场的作战单元组织架构；
（2）建立样板客户，开拓关键意见领袖，提升市场覆盖率；
（3）加强优质客户合作，构建稳固的组织型客户关系，提高客单价；
（4）优化交付和服务效率：通过海外本地仓储，进一步提高交付效率；通过技术工程师的高效率服务，提高客户满意度和复购率。
2.请介绍公司绚彩系列氧化锆产品的竞争优势？
答：首先，氧化锆在口腔应用渗透率还在逐年提升，逐步取代金属等传统修复材料。爱迪特绚彩渐变氧化锆是新一代义齿修复用仿生材料，是高美学修复的首选材料之一；
其次，产品质量稳定，易用义齿生产，实现不调改、不调颌一次戴牙修复成功率；
再次，匹配绚彩渐变氧化锆生产，公司集成不同应用场景的数字化、智能化加工设备，一站式标准化生产的方案让客户通过提升品质、降本增效获得市场竞争力；
最后，公司通过与上游供应商一体化研究开发更优质原材料，从而实现产品升级迭代。
3.请问行业竞争格局为什么如此分散？
答：下游客户分散原因主要系全球大部分义齿加工所颌口腔医院/门诊的规模小，分散度高导致上游供应链也相对分散。但是随着数字化智能化技术、材料、设备发展，义齿加工所和口腔医院/门诊逐步实现生产和诊疗的标准化，进而推动连锁化趋势，这也给上游集中度带来机会。
4.请问口腔数字化设备相比过去的义齿制作渗透率有多少？设备是主要都卖给义齿加工厂了吗？
答：因各地区的口腔市场发展阶段不同，口腔数字化设备的渗透率差异较大，整体的需求比较旺盛；
公司口腔数字化设备以售卖给义齿加工所为主，同时也会向义齿需求量较大的口腔医院/门诊提供高集成度的椅旁设备组合。
5.请问数字化口腔综合服务平台项目的商业模式？
答：公司通过义齿技工所向口腔诊所投放口腔扫描仪，建立三方深度合作，通过数字化口腔综合服务平台提供义齿设计方案，实现公司-义齿技工所-口腔医院/诊所的交流互通，并通过数据平台传输、设计、沟通、存储等模块搭建，实现数字口腔印模采集、传输、在线设计，并向临床提供快速义齿修复、隐形正畸产品及相关服务。
此项目的实施将辅助提升公司的产品覆盖率，增强公司新产品的市场开拓能力，并带动合作义齿加工所、临床端客户数量增加，进一步提升公司产品整体销量，扩大市场份额。
6.请问补牙需要用到氧化锆材料吗？
答：补牙范围较大，如果牙齿龋洞小，传统的方式是通过流动树脂光固化进行补牙，这种方法易于操作，但是佩戴时间短、易脱落。近几年，国际上很多牙医开始引入瓷嵌体进行补牙，公司目前也提供瓷嵌体的材料和数字化设备。
券商研报：
经纬恒润-W
重点机构：华夏基金
调研摘要：
1. 公司2023年研发投入较多，研发投入的成果转化情况如何？
答：公司主要研发投入方向包括：高阶智驾，域控制器，其他新产品如AR-HUD，自研软件，高级别智能驾驶整体解决方案等。
公司的研发投入已有一定成果体现：（1）汽车电子产品业务方面，公司的车身域控、智驾域控、底盘域控产品均有客户项目量产并形成收入；新产品AR-HUD于去年下半年开始量产配套某客户车型；此外，公司城市NOA方案预计明年量产落地。（2）研发服务与解决方案业务方面，公司自研软件产品不断丰富，已形成主要软件系列产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink，且客户群体与应用不断扩大；（3）高级别智能驾驶整体解决方案业务方面，2023年公司推出第三代HAV产品，同时，公司继续保持云控产品的特色和优势，将上一代的智能车队管理系统（FMS）功能进一步扩充，成为新一代平台级产品“运营管理系统（OMS）”。
2. 公司收入是否存在季节性波动规律？
答：公司下半年收入一般会显著高于上半年，主要原因如下：
（1）电子产品业务方面，公司电子产品业务受到整车市场销量、客户车型项目定点及量产上市时间等因素的影响较大，汽车行业下半年属于销售旺季，市场需求相较于上半年往往有较大增幅，同时一些新车型也在下半年开始上市，市场季节性波动性明显。
（2）研发服务及解决方案业务方面，公司收入确认一般按照项目制，即在合同约定内容全部完成并满足客户需求，经客户组织验收并取得客户验收文件后确认收入。公司客户主要为国有大型企事业单位和主流整车厂，该类客户一般于下半年特别是四季度进行集中结项验收，公司相应确认收入。
3.公司在车身域控方面的竞争优势是什么？
答：（1）多产品经验积累。车身域是公司传统优势汽车电子领域，分布式架构下公司开发和量产几乎所有的车身模块，包括车身控制器、无钥匙进入控制器、天窗控制器、门模块、座椅模块、氛围灯、电动尾门、蓝牙钥匙等，综合能力较强，在量产经验、机电算法等方面优势明显；并且，公司的车身域控制器产品已量产配套某客户，技术较为成熟。
（2）多域融合。车身域控未来可能会与网关、底盘等产品融合，各类产品线公司都有研发积累和部署，且公司研发团队成员质量较高，相对更有优势。
（3）客户积累。公司在车身方向合作的客户较多，客户积累丰富。
（4）相对国际Tier1，公司更了解中国的法规，且可以提供更加定制化的服务，同时依赖地理位置优势能够提供现场服务。国产品牌的认可度正逐步获得提升，公司未来的发展空间更加广阔。
券商研报：
富创精密
重点机构：华夏基金
调研摘要：
1、 公司2024年上半年度业绩情况？
公司半年度预计实现营业收入14.8亿元到15.3亿元，同比增长78%到84%。预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.05亿元到1.25亿元，同比增长316%到396%。
2、 公司2024年上半年订单情况及下半年订单预期如何？
公司2024年上半年订单同比翻倍增长，二季度环比一季度持续增长。截至本文件披露日公司在手订单充足，基于下游行业需求，预计下半年订单会继续保持增长态势。
3、 公司对2025年的业绩展望如何？
根据SEMI发布的预测报告，半导体制造设备预计将在2025年持续增长，2025年的全球总销售额预计将创下1280亿美元的新高。在行业增长基础上，公司在2024年新开发的产品在2025年也将形成部分收入。除新产品形成收入外，公司产能的逐渐释放也会推动公司业绩进一步增长。
4、 公司如何看待海外市场？
根据SEMI预测，半导体制造设备全球总销售额在2024年将达到1090亿美元，创下新的行业纪录，2025年也将持续增长，行业的增长会为公司海内外市场带来更大的发展空间。
公司于2011年成为海外大客户的合格供应商，十余年来一直保持稳定友好的合作关系，双方也在不断完善中长期合作发展战略。
公司新加坡工厂目前在按计划建设，2024年下半年将邀请目标客户进行验厂，该工厂的建设将为公司与海外大客户的合作关系带来助力。
5、 公司净利润的提升路径是什么？
首先，公司会持续优化工艺路线，用先进的工艺设计降低成本；其次，会不断拓展市场规模，借助规模效应、产能释放，摊薄固定成本；同时，公司将进一步扩大先进制程产品的市场份额，加大高附加值产品的营收贡献，来提升综合利润水平。
6、 零部件行业的主要壁垒有哪些？公司的竞争优势是什么？
1） 认证壁垒：对于国际半导体设备龙头企业，零部件企业需要分别通过多种认证才能获得提供首件试制的资格，在完成首件验证后，方可获得量产资格，认证时间通常2-3年；
2） 客户壁垒：半导体设备厂商对所选用的精密零部件要求极为苛刻，一旦确定合作关系往往长期深度绑定，且对于复杂、技术要求更高的零部件验证周期长，因此客户选择或替代供应商更为谨慎，一旦通过全球主流设备厂家认证，行业内其他厂家会相继跟进。目前，公司已进入的客户供应链体系既包括国际知名半导体龙头设备商，又包括国内主流半导体设备厂商，具有强大的客户资源；
3） 技术壁垒：公司从2011年开始承担国家“02重大专项”，经历数十年持续的研发投入和国家重点项目承接，掌握了精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、组装等关键制造工艺技术，部分腔体、内衬、匀气盘等高端产品已应用于客户先进制程的前道设备中，具备工艺的先进性和技术壁垒；
4） 资本投入壁垒：零部件行业具有复杂、离散型制造的特点，且需进行重资产投入，单个工厂的资金投入在数亿元至数十亿元，资本投入大。
7、 截至目前，收购北京亦盛精密半导体有限公司（以下简称“亦盛精密”）最新进展情况？
本次交易还需进一步审计与评估，仍需按照规定履行董事会和股东大会相关决策程序。公司将根据相关事项的进展情况，分阶段及时履行信息披露义务。
8、 公司如何看待交易估值的合理性？
一方面，受益于国产化的战略需要，亦盛精密已经成为国内主流12寸晶圆制造厂的重要战略供应商，核心产品在逻辑、存储等头部主流客户已经成熟应用。亦盛精密作为国家02专项承担单位，成功攻克“关键零部件研发及产业化——硅/碳化硅复合材料零件的研制技术，在碳化硅零部件材料研制方面已实现自主可控并工程化应用，拥有深厚的技术积累。
另一方面，考虑到行业的特殊性，技术稀缺性，先进制程产品开发难度较高，亦盛精密前期在研发、验证、人员及固定资产方面投入较大，目前已经进入规模化发展、产品批量应用的阶段，盈利能力将快速改善。
关于亦盛精密的估值不会仅从往期盈利水平及净资产数额来衡量，还会综合考虑客户、技术、产品等优势及未来潜在的成长空间。
公司将聘请专业评估机构对亦盛精密进行评估，并出具《评估报告》。最终将以所确认的评估值为定价依据，由交易各方协商确定交易价格，充分保护上市公司中小股东的合法权益，具体还请关注公司后续披露的相关公告。
9、 此次收购全部采用现金的原因及对大股东的付款节奏如何？
公司计划全部以现金支付，避免摊薄中小股东权益，保护中小股东的利益。
公司财务状况及支付能力良好，本次对郑广文先生及其一致行动人采取分期付款的方式，其中50%在股权交割后支付，剩余50%将在三年业绩承诺期结束后支付。
10、 截至目前，郑广文先生股权冻结是否有其他进展？在极端情况下，公司是否存在实际控制人变更的风险？
实控人目前正常履职，暂未发现极端风险，后续具体进展以相关公告为准。
券商研报：
