《繁花》开播后的热潮，让上海孩子们想起父辈时代去香港买劳力士的阔气，同时又在股票上蠢蠢欲动，观众们不仅沉浸在宝总的投资故事中，也在寻找自己的投资股市。剧情的第一集，爷叔问：“如果借一百块钱要转多少钱的谈话”。爷叔教给阿宝的生意经，简单把资产负债表、利润表和现金流量表糅合在一起。最终加价7倍出手才能继续做生意。
这种买入成本和实际价值基础上打折的商业思维，其实是印证了巴菲特对收购公司买入股价的投资策略。和巴菲特对股票至少打四折的收购逻辑不谋而合。巴菲特所提到的投资四边形，他长久以来有哪些令人意外的亚洲公司的持仓，投资四边形的四条边究竟如何，即是本篇文章要分享的主题。
不管市场震荡，只要守住四条边，稳扎稳打，就可以在投资世界里活得长久。
在当前减息的市场环境下，我也针对观众们的投资偏好发布了一份问卷，问到大家当下最看重的资产类型，在1100份投票结果当中，我意外的发现有40%的观众谨慎地选择了“啥都不投，静待时机”。
结果显示大家对于现金的使用态度和巴菲特对市场的一贯策略也不谋而合。巴菲特曾说过：“人类似乎有某种反常的特性，喜欢把简单的事情复杂化。”其实很多有效的投资策略存在“无为”（这种对抗“手贱”最好的态度）当中，选择看重价值股、看长期，让交易简单化、同时确保没有被垃圾消息填满你的大脑，才能够在长期成为市场赢家。
究竟是什么因素，让某些人成功，却让另一些人陷入绝望？为什么某些人能持续赚钱，而有些人却只是昙花一现？本篇我就从实操方法论和他传奇一生的角度，来总结一下他怎么样从一个普通家庭的童年，通过坚守哪些投资策略和持仓忠告，以及目前Berkshire Hathaway，在中国亚洲还有南亚的一些持仓的情况，来看一下巴菲特最近哪些股票，已经涨了不止100%以上。
他究竟有怎样的远见，才能够在早期这些公司毫不起眼的阶段，就被注入了他的资金，成为了成为了他资本积累equity的一部分，最终让他一生的回报稳健，如何理解他崇尚的“安全边际”效应，才让他名副其实被称得上“在世的历史上最伟大的投资人”。
建议你一定要看到最后，是巴菲特2023年股东大会的总结，对于普通家庭投资成功的忠告。这些忠告简单而直接！虽然反人性，反人性恐惧心理，但60年的事实结果证明有效的投资建议。
Part1。
巴菲特的早年
从童年的贫困到财富的奇迹
让我们回到巴菲特早年青葱岁月。1930年，他出生在奥马哈，直面了大萧条的挑战，并目睹了美国历史上最严重的股市崩盘。父亲霍华德Howard Buffet（老巴菲特）在大萧条时期经历了贫困，婚后从事证券销售，但股市崩盘导致他失业。
他把所有的家庭积蓄投入银行后，银行倒闭使霍华德一家一贫如洗。所以当时投资者消费低迷，老巴菲特也难以维系家庭的生计。这段经历深刻影响了巴菲特，使他明白了金钱的力量和没钱的力量。
小巴菲特7岁时，他就开始兜售快消品，通过销售可口可乐和泡泡糖赚钱。逐渐的他转化了这个销售的类型，开始门对门的去销售杂志的订阅。他从小就表现出惊人的数学天赋，并且对阅读产生了真挚的热爱。他曾和芒格总结到：“读书会让你的时间变得充裕。我这辈子遇到的聪明人（来自各行各业的聪明人）没有不每天阅读的——没有，一个都没有。”
他十几岁的时候就去父亲的办公室深入研究文献，早期的接触使他理解了金钱的价值和复利的价值。11岁的时候巴菲特购买了他人生当中的第一支股票，这也是他投资生涯的开始。少年时期他就发誓在30岁之前一定要身家百万，他的创业和投资的领域扩展到农业，他也在理发店放置弹珠机，通过自动化的销售赚钱。通过一些资本的力量，而不是通过自己时间来换来的金钱，来去赢得生计和财富。这种概念在巴菲特的少年时期，从16岁就开始了。这些早期经历为巴菲特对创业的热情，和利用金钱、资本和经验复利的经验打下了基础。
而复利的价值不仅存在于金钱，存在于利息，其实也存在于阅读和终身学习当中。当然，他每一天马拉松式的阅读五个小时五百页的阅读方式，听起来可能有些极端。在一次演讲中，巴菲特强调了一个观点：即使每天只读一页，随着时间的推移，也会逐渐积累丰富的知识宝藏。所以，巴菲特每天绝大部分时光，都是独自一人在自己的书房或者办公室静静地度过的。芒格曾经说我的老朋友沃伦读书之多可能让你感到十分吃惊，他是一本长了两条腿的书。
Part2。
伯克希尔的投资策略与持仓
巴菲特在亚洲股票的持仓回报可能会让你惊讶
再来看看巴菲特的远见，他有哪些护城河的理论，以及有哪些Berkshire Hathaway公司持仓的股票表现，代表了公司近60%股票的增长和收益，我们把目光集中在2018年之后，除了他投资这个人尽皆知的microsoft，apple、facebook以外等等。日本、中国以及他投资的哪些东南亚市场，巴菲特和Berkshire Hathaway投资规则，也可以让我们总结出一些规律。
巴菲特和芒格寻找投资时，首要考虑的是熟悉的行业。“熟悉的行业”听起来是一个很简单的陈述，但90%的人都会高估自己对于“熟悉的行业”的定义和概念，可能半只脚迈进去，对某个行业还一知半解的时候，或是听到朋友的小道消息或者道听途说，就认为自己已经掌握了市场内部的精华。其实当你得到一个行业所谓内部消息的时候，股票的价格早已经涨了几番。你再进场，由于并不知道自己进场处在时代周期和商业周期的位置，往往容易买在高位。
而在2019年巴菲特致股东信当中，他也表明自己收购的三个标准：
①净有形资产上获得良好的回报
②有能力而且诚实有道德的管理层
③合理的收购价格
巴菲特和芒格喜欢整家的去收购公司，也喜欢去购买优秀公司的股票，即使股价在不便宜的时候。在2017年致股东信当中，拥有钻石的一部分，要比拥有整颗水钻投资价值更高。所以这也引出了巴菲特的一个很重要的护城河理论。护城河，即保护公司免受巨大竞争威胁的屏障。
护城河巴菲特的理解是：可以是主导市场的低成本产品。比如说Costco、Geico等等。它也可能是人们都知道信赖的老牌的品牌价值。
那么，关于何时进场，怎么样去time the market或者是不是介意自己进场时间。
他著名的观点是这样的：在谈判和收购一个公司当中，很难买到便宜的东西，因为你是在为将来经营公司的人付出代价，需要找到聪明、懂得设定适当价格的人。相比之下，股市给予了买入企业的机会，但是市场不总是根据证券真正的价值来定价。换言之，股市很少根据市场真正的价值定价，这就是为什么巴菲特和芒格喜欢在市场下跌时，淘便宜货捡漏的一个原因。我们也熟知巴菲特的一句著名的座右铭就是：“当别人害怕时你要贪婪！”
在2007至2009年期间，巴菲特的基金十分贪婪，通过投资多家股价崩盘的公司，如高盛、玛氏箭牌糖果、瑞士保险公司、陶氏化学公司等等，在这几年赚得了百亿美元。
接下来我们从持仓的角度来看，巴菲特收购或买入的公司当中，有哪些标的是在收购当时看起来高价，但如果放在一个长期的时间线当中，确实它的回报在100%以上的交易。
在近年来我们可以看到，2018年之后，他将一部分的目光牢牢锁在了亚洲的投资上。从对日本公司的持股情况来看，巴菲特持续的增加日本五大商社的股票。
Berkshire Hathaway在去年二季度发行了日元债，而市场预期巴菲特除此之外，会继续增持日本的五大商社，包括三菱、三井物产、住友商社、丸红、伊藤忠商社。这五家商社的股票，同时他也投资了日本银行，汽车股。巴菲特对于东方市场的关注也引发了很多华尔街投资者的兴趣，这让日本市场成为去年全球表现最佳的市场之一。也让因为一些地缘环境原因，给日本经济带来重创，带来启发和一些新的变化。
如果从亚洲和中国市场来看，值得一提的是，巴菲特从2008年就已经成为了比亚迪的最大股东之一。
2008年的9月份，Berkshire Hathaway以18亿港元的价格，以每股8港元的价格，认购了比亚迪2.5亿股的股票。此后巴特一直在重仓比亚迪，甚至他还出席了很多新车发布的活动等等。比亚迪在2023年最后一个季度的电车销量，已经超越了特斯拉。也让比亚迪公司坐上了全球电动车的这个头把交椅。巴菲特相当于8块钱买进，245块钱卖出。15年的时间翻了30倍，我们可以看到从2023年开始去减持比亚迪，套现了两亿美元，持股比例降到了8%左右。
我们来看看过去10年以来，Berkshire Hathaway持仓比较重，同时又在收益当中占比比较显著的几只股票，包括apple、bank of america美国银行，美国运通、可口可乐，雪佛龙、西方石油、达维塔、惠普等这些公司。覆盖的领域其实也可以说是巴菲特的老本行，包括科技、金融、能源、消费等等。形成了一个既聚焦而又多元化的投资组合。
其中巴菲特对于苹果股票的投资，依然是Berkshire Hathaway收益比较大的一部分。它对苹果的持续的加持，也表明了Berkshire Hathaway在长期投资当中，保持价值投资的一贯的持股策略。
巴菲特其实也有失误的时候，比如：他在近几年进军的印度市场，投资paytm的失利。我们知道paytm的母公司在股票上市当天破发，从25美元的股价跌破到了6美元以下，即使在早期有获益，但是他还是决定及时止损，及时割肉，切除一切不切实际的幻想，沉默成本。
虽然在去年下半年股价有所回升，上涨68%，但还是比当时上市的IPO价格跌了60%，伯克希尔哈撒韦决定及时止损，最终完全清仓。
Part3。
巴菲特的投资观念和他的导师
巴菲特一直贯穿的价值投资的原理，其实并不是他发明的，而是启蒙于最早他的早期的导师，被称为价值投资之父的Benjamin Graham。Graham所强调的很多基本的理论：包括要分析公司的基本面，关注内在价值，在投资当中寻找安全边际的重要性。包括对市场要有耐心，学会等待机会出现等等。
Graham于1984年出生于英国伦敦，在很小的时候就跟着父母移居至美国纽约，他的父母是犹太人，父亲经营一家家具店，在搬到美国不久后就过世了，家中的经济也因此陷入困顿，Graham并没有被贫困击倒，最后凭着优异的成绩进入了哥伦比亚大学。毕业后，进入华尔街的Newburger Henderson & Loeb这家证券经纪商做一名讯息员，25岁就赚到了在100年之前50万年薪的天文数字。1926年，Graham与好友Jerome Newman一起创立了Graham-Newman基金公司。
巴菲特在二十几岁的时候，如愿以偿的进入他导师Graham-Newman的投资公司。受Graham的启发，巴菲特开始采用了cigar butt策略——以很低的价格购买陷入困境的公司。在1962年，伯克希尔是一家陷入困境的纺织公司，是一个市场并不景气的工厂。而巴菲特当时就看准了，市场已经低估了这个公司持有有形资产的价格，于是大量的购入这支股票，后面由于对手公司的恶意收购，开始反收购，改革公司，通过长期价值的投资和改造，让濒临崩溃的Berkshire Hathaway公司，成为了一个强大而持久的投资帝国。
巴菲特一直坚守的投资四边形：
第一条边，买股票就是买公司，要以收购公司的角度来去，谨慎的投资每一只股票。
第二条边，市场短期可能无效，但是长期有效；
第三条边，很重要，安全边际；
第四条边，就是管理层的能力圈。
正如《繁花》爷叔劝导阿宝一样：“做生意不是要比谁赚得多，而是要比谁活得长。不要想着一步登天，要一步一个脚印，稳扎稳打。”
巴菲特的一生也是十分谨慎，他注重长期投资，而不是短线的一场豪赌。这一生几乎没有炒过什么高的杠杆，他不碰地产，坚持一贯的投资四条边的规则，他与芒格都看重“安全边际”。
安全边际意味着得到的比你付出的价值更多，具体计算会涉及高等代数。所以并没有什么简单的公式，和一个小道消息就能够一下子算出企业本身的内在价值和安全边际，你需要用大量的模型和数据才可以。所以，要想算得准，得花上不少时间。你不可能一下子成为优秀的投资人，就像你不可能一下子成为骨肿瘤专家一样。
这几个投资观念，贯穿着巴菲特的一生。
Part4。
巴菲特给你我的忠告
多年来，“股神”巴菲特分享许多关于价值投资的见解，以下是和散户投资者最相关的主题：
1
小心华尔街恶狼，其实帮你管钱的基金经理，表现可能还没有你自己操盘好
不要过度的相信对冲基金和基金经理。如果你没有足够的时间或专业知识来深入研究单个股票，巴菲特会建议你，将九成的资金投入到投入到S&P 500当中，同时建议你将一成的基金，放在短期的债券型基金当中。
他在2017年股东大会上，提到了一场豪赌，与基金公司Protégé Partners达成的一项赌局，巴菲特想赌说在十年期间，S&P 500指数是否能在未来十年内战胜由基金经理挑选的五只避险基金的组合。十年后，结果揭晓，标普500指数涨幅为125.8％，而避险基金组合仅增长了36％。
这个故事再次强调了巴菲特对长期投资的信仰，并指出许多避险基金由于高昂的管理费和利润提成，获利有限。这也是他对投资者提出的建议之一，即在长期视角下持有低成本、多样化的投资组合。
2
钱投资了就不要动
价值投资想要成功，就需要知道企业或股票真正的价值是多少，然后把钱投进市场，接着就永远不要去动它，也不要交易。如果投手投过来的是好球，你就大胆挥棒。
一年只投资一次不要紧，一旦出手就相信自己不会错，市场长期的趋势都是向上发展的。不要跟着股票每天的涨跌起舞，也不要烦恼宏观经济，因为每一百年中，通常有十五年的经济预期是不理想的。没有人能预测明天、下个月或明年会发生什么事。
投资美国经济一定有赚头。1932年以来发生的一切，包括14位总统、世界大战、911事件、古巴导弹危机等，巴菲特建议投资者在这些波澜壮阔的历史中，最好的投资方式是购买一只指数型基金。他强调说，就像他在11岁人生第一次买到第一张股票一样，你最好的选择就是买入指数型基金，然后不再关心新闻和股票的波动，就好像你买下一座农场后交给佃农打理一样。他鼓励投资者不必为买卖股票、去微观的观察每一天美联储的这个政策的变化，只需要相信“美国一定行的”。
3
智商不是一切，耐心其实更重要
别只看智商。不管哪儿，高智商不代表就能成功。其实真正起作用的还有其他东西，比如决心、领导气质、毅力和说话技巧等等。
巴菲特说：只要你的智商超过125，投资成功与否就和智商无关。有了普通人的智商以后，你需要有的是控制冲动的性格，能够去控制投资失利，股市里耐心很关键，像巴菲特和芒格一样，他们往往需要等几年的时间和几年之后下的决心，才能够看到高回报的投资。
4
小心华尔街恶狼，其实帮你管钱的基金经理，表现可能还没有你自己操盘好
爱因斯坦曾经说过，复利 (Compounded Interest）是这个世界上的第八大奇迹，那些理解并使用它的人将最终获得巨大的财富。那些不理解它的人会付出巨大代价。巴菲特就是利用了复利的力量。在管理Berkshire Hathaway 68年的时间里，他通过复利每年增长，变成了当今如此之高的资产增值。
最后，我们来全盘总结一下
《巴菲特的投资之道》：
要有耐心，别被大盘的波动影响你的行为，投资最重要的技巧就是控制脾气。
宁可用公平的价格买一家优越的公司，也不要用优越的价格买一家平庸的公司。
一旦投资卓越的企业，就需要长期持有，不要“手贱”。
不要害怕学智超出个人能力范围的知识，不然就做好准备，授权给那些更懂市场的人。
自行判断未来一两年的企业走向，自行揣测最好的买进时机，正是投资人会犯的最大错误，因为事实我们永远都没有办法确定。
最重要的错误是错过，而这些错不会显示在财务报表上，也就是你需要以长期的主义以及经济周期的位置和表现，去做投资决策。
