香橙资本：逆向投资顺势而为，专注港股市场机会_

私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：1、净资产不低于1000万元的单位；2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

*泽募家温馨提示：金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

私募基金分类

股票策略-股票多头：专门投资于股票的基金，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。

股票策略-股票多空：在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲，空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。

市场中性策略：主要采用做多股票，同时做空股指期货来进行对冲，以保持投资组合与所参照的市场指数之间的独立性，选取风险敞口小于 20%的产品。

CTA策略：根据对商品等投资标的走势的预判，对期货期权等衍生品在投资中进行做多、做空或多空双向的投资操作，以获取投资回报。

宏观策略：利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货及期权等标的。

债券策略：专门投资于债券市场，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。

多策略：将多种投资策略结合使用，在不同领域进行复合投资。

私募FOF：筛选私募基金，构造合理的基金组合，从而实现基金间的配置。

香橙资本-路演回顾

本期第241期路演回顾，我们邀请了香橙资本，由香橙资本客户经理谭泽颖为大家分享“逆向投资顺势而为，专注港股市场机会”。

PART 01 - 公司介绍

PART02 - Q&A 环节

PART 01

公司介绍

NO.1

公司信息

深圳市香橙资本管理有限公司，公司于2018年12月在基金业协会备案，首支产品发行于2019年1月，公司投资服务理念聚焦在二级市场股票投资，主要投资于港股、美股和A股，依托专业投研体系，致力于客户资产的长期稳健增值。创始人为公募明星基金经理，任期内业绩亮眼，并荣获多项奖项，有十余年的投研从业经验，具备独特的研究方法和投资策略。

NO.2

团队配置

董事长、基金经理何潇

北京大学经济学、香港大学金融双硕士、华中科技大学电子信息工程学士，十五年证券投资研究经验，自2008年起任新华基金研究员，2011年底起任新华基金基金经理。任期内公募业绩表现亮眼：在2012年，升任基金经理的第一年，管理的基金“新华行业周期轮换”获得全市场第三名 (3/867) ，后荣获三年期金牛奖 (2012年-2014年) ；被《投资与理财》杂志社评为年度十大明星基金经理。

NO.3

策略介绍

核心策略：主观多头策略

公司持有以自我迭代为核，逆向投资为基底，持续进化的投资理念。对选股和择时进一步优化，减少挥杆，只在标的具备倍数空间和价格足够低时挥杆，择机而动，以达到收益及确定性最大化。自上而下选赛道，对具备数倍空间的成长股投资，辅以周期股来做投资的重要补充。同时以先于市场的眼光和开放的心态挖掘有潜力的赛道及个股，形成自己独有的前瞻性和逆向性思维。

PART 02

Q&A环节

目前仓位的情况如何？

👩🏻香橙资本客户经理谭泽颖女士：

我们目前仓位相对比较低一点，可能20%以下吧，在今年6月底开始有了一个减仓的行为。也是基于对于国内经济消费，包括全球经济的一个前瞻性判断，所以做了减仓的行。但是目前为止我们也没有空仓，其实意味着我们也在等待一些后续的机会。

是否有参与美股和港股的投资？

👩🏻香橙资本客户经理谭泽颖女士：

我们首先目前所有持仓都是在港股，包括2024年以来的投资收益主要也是来源于港股和美股。我们之前内部有做过一个统计，就是五年以来我们平均仓位也就60%多，其中70%多是在港股和美股。也不是说我们从主观上不喜欢A股，而是说通过风险收益比以及价格区间的对比，我们去选择了在港股做一些投资，同时也给我们带来了不错的收益。关于美股的话，我们之前是有参与过，比如说在22年10月份布局过英伟达和苹果，那个时候英伟达也就140块，其实相对来说是在一个历史低位了，那后面我们也是比较早的去获利了结，因为人民币基金是需要通过跨境收益互换，是有6-7个点的成本，那何总本身就是一个极度风险厌恶型，所以对于价格，然后成本是比较敏感的。

产品的集中度是如何设置的？

👩🏻香橙资本客户经理谭泽颖女士：

我们的特点还是集中度比较高，一般持仓可能就是5到8只股票。那其实何总他从公募到私募是有不断迭代的，从分散持股到相对集中的一个过程，也是他从过往多年的投资经历不断去反思和总结出来的一个更加具有性价比的投资风格。

挑选标的的时候有市值偏好吗？

👩🏻香橙资本客户经理谭泽颖女士：

我们过往投资的一些标的都是比较大的票，因为何总他比较擅长利用公开信息去做研究，包括他自己在公募后期其实也有刻意在训练自己这种能力。比如是否能顾不依靠公募非常丰厚的投研资源，他仍然能做好投资，最后他发现自己是可以的，所以当时14年在私募阳光化的浪潮里面他就自己出来做私募了。因为在公募会有一些仓位的限制，所以其实不能够很好的去发挥自己的这些特长，到了私募阶段，我们不论是个股的集中度，或者说在仓位的择时的特点上都是有比较极致的发挥。之所以去做这种千亿市值的大标的投资，也是基于他对于包括市场行情、市场情绪的一个长期把。他在公募阶段其实已经调研过3000多家上市公司，所以对于各个不同的行业，不同的上市公司，都会有一个比较成系统的认知。

目前重点关注的行业和板块有哪些？

👩🏻香橙资本客户经理谭泽颖女士：

我们现在更关注的比如说像新能源产业链上中下游的一些标的，以及像移动互联网相关的标的，还有一些就是周期股，一些辅助的行业。因为其实从结果上来看，我们香橙的产品过往也是主要集中在这些行业里面，比如说在19-20年那个时候做了一些新能源车产业链前瞻性的布局，因为何总他更想要去抓住一些向上空间成长弹性比较大的行业，所以我们19年去投资这个锂矿资源相关的标的，然后20年去投资过移动互联网相关的标的，包括24年我们也是在港股移动互联网去做了一些配置，还包括恒生科技ETF之类的。

是否有使用杠杆和对冲工具？

👩🏻香橙资本客户经理谭泽颖女士：

是没有的。何总他从业17年以来一直没有用过杠杆，主要还是通过仓位的灵活调整去表达一些交易的意愿，因为他本身的风格就是风险厌恶性，所以我们基本上都是如果觉得没有机会就会空仓，那如果有机会我们就会比如说满仓，或者说很大的仓位去抓住这一波上涨的机会。

成立至今最大回撤的原因和修复情况？

👩🏻香橙资本客户经理谭泽颖女士：

我们历史上诺亚方舟一号月度的最大回撤是发生在2021年的时候，年初我们也是有20%的收益，但是21年大概4-5月份的时候，包括马云外滩讲话，滴滴抢跑等等，之后国家对于互联网平台经济有了一些比较突然的政策，导致这些板块发生了调整，之后从我们复盘来看，也是从这一次的回撤里面吸取了一些教训。比如说国家对于平台经济的态度不够敏感，本来觉得可能还是以鼓励为主，整顿为辅。那第二个就是，可能从何总的整个职业生涯来看，做补涨股的一些投资收益会没有那么好，所以之后我们也是尽可能少做补涨股的投资。我们其实是在20年投资过移动互联网相关的标的，20年做到了162%的一个收益，那我们在21年切到了另外的几只可能弹性不那么大的标的上面，所以导致了这么一个回撤。另外当时21年其实我们也还没有开始对外去接受外部客户的钱，主要还是何总他自己，包括他同学朋友的一些资金，所以整体来说，何总没有去亏掉过外面客户的钱，因为他自己对于波动回撤的容忍度是比较高的。但是我们22年开始对外有一些募资之后，我们是更加有这么一个资管的理念，就是宁愿丢掉客户，也不丢掉客户的钱，所以后来在回撤这个方面是控制的比较谨慎的。

内容 | 泽募家

配图 | 图源网络侵删

敬请期待我们路演的下一位私募之星

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