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中国企业全球并购策略调整人民币稳定减少了全球外汇市场波动关税战期间人民币贬值强化出口价格优势中国推出碳市场新规推动绿色转型香港居民出境人数激增美国5月职位空缺意外增加美元与全球股票走势分化标普500企业库存去化加剧标普500首席执行官薪酬大幅增长特斯拉全球交付量连续下降欧洲工作年龄人口减少印度上调石油暴利税以色列和沙特阿拉伯主权风险评分下降
01中国
1.由于国内需求不足导致投资回报低迷，中国企业正在积极寻求海外投资机会。随着对外并购公司面临越来越多的挑战，中国企业也采用了类似于西方企业的“友岸外包”策略。2023年，中国对非“一带一路”国家的并购活动比例显著减少，而对“一带一路”国家的并购比例大幅增加，体现出中国企业在全球并购策略上的调整。
来源：Natixis（《中国海外投资的新时代》，原文已在知识星球发布）
2.在美元强势的环境中，人民币的相对稳定实际上减少了全球外汇市场的波动性，进而也限制了美元的波动。
来源：巴克莱（《全球展望：表面平静》，原文已在知识星球发布）
3.2018-19年特朗普政府历次加征关税期间，人民币对美元的贬值幅度大约是美国对中国有效关税上升幅度的60-80%，以强化中国出口的价格优势。中国出口通过绕道和汇率调整保持了全球份额，尽管全球贸易整体增速因为关税壁垒有所放缓。
来源：摩根士丹利（《中国思考：北京归来看三中》，原文已在知识星球发布）
4.在中国应对人口老龄化问题之时，其对长期经济增长的影响变得重要起来。如果不采取缓解措施，人口老龄化会导致潜在经济增长速度放慢。过去的增长动力——物质和人力资本积累、劳动和全要素生产率，近年来对经济增长的贡献减少。人口老龄化将通过这些劳动力、人力资本、物质资本和生产率渠道影响经济增长。如果不采取缓解政策和行为调整，老龄化会进一步缩小劳动力规模，降低居民储蓄（这会减少可用于投资的资源，有助于经济再平衡），给财政造成压力，并对生产率产生不利影响。
来源：世界银行（《超越房地产的增长：周期性上升与结构性挑战/专题：老龄化的中国——对经济增长和不平等的影响》，原文已在知识星球发布）
5.中国公布了全国碳市场的新规则，旨在减少供应过剩，促使大型污染企业加快绿色转型。生态环境部在周二发布的征求意见稿中表示，市场参与者2024年及其之前年度的结转配额将不能再用于2025年及后续年度履约，使市场配额略有短缺，以提高碳价格并激励电力公司减少排放。新规公布后，碳配额价格上涨3%，达到每吨91.33元。
6.今年截至6月，香港居民的出境人数激增至1997年以来的最高水平，达4950万人次，其中89%前往中国内地和澳门。在7月1日的三天假期内，香港出境人数超过110万次，比2019年增加19%。相比之下，赴港游客回流缓慢，假期期间仅约34.5万名访港游客，比2019年减少36%。
7.尽管国内推出一系列刺激政策，但碧桂园6月份的房屋销售额仍同比下降73%，至43亿元人民币。5月份以来，中国四个一线城市都放宽了购房限制，而碧桂园的主要业务所在地为二三线城市，因此对其业绩帮助有限。此外，碧桂园将于7月9日从恒生指数系列中除名，更加剧了其困境。2023年碧桂园已出现美元债务违约，目前正在应对债权人的清盘呈请。
8.中国万科6月销售额环比增长7.9%，至251.3亿元人民币，增幅较5月的12%有所放缓。同比则下降31%。
02美国
1.美国劳工部周二公布职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示，5月职位空缺数意外升至814万，远超市场预期的796万，4月数据由805.9万下修至791.9万。5月数据打破持续数月的下降趋势，凸显出劳动力需求逐渐放缓。美联储密切关注的每名失业工人对应的职位空缺数保持在1.2，创下2021年6月以来的最低水平，回到疫情前的水平。
来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg
2.由于建筑支出疲软，加上商品消费支出下降，亚特兰大联储GDPNow模型对美国第二季度GDP环比折年率增速估计下调至1.7%。
来源：亚特兰大联储
3.美元指数和除美国外的全球股票指数的反向走势相似，但自2024年初以来，两者出现了显著分化。全球股票市场指数回升，显示风险偏好增强，但美元依然坚挺。
来源：汇丰
4.当前标普500成分企业的库存去化周期是近期历史中最为剧烈的，库存销售天数同比下降达到了-15%。
来源：美国银行
5.全球投资者对美国科技股的追捧达到了新的高度。相较于2008年的低点，美国科技股已经高出约4倍，目前相对于全球科技股有2-3倍的溢价。这一趋势最终会结束，要么停在新的更高区间，要么在盈利达到预期时回落，或在信心崩溃时骤然下跌。
来源：Topdown Charts
6.在2020年，标普500指数首席执行官薪酬中位数为1,270万美元，比2016年上涨了10%（经通胀调整后上涨了2.3%）。2023年，这一数字上升到1630万美元，三年内增长了28%（经通胀调整后上涨了8.9%）。
来源：Axios
7.特斯拉公布，截至6月份的季度，在全球交付了443,956辆汽车，比去年同期下降了4.7%，为连续第二个季度的汽车交付量低于上年同期。但这一数据高于分析师预期的43.9万辆。特斯拉还表示，当季部署了9.4 GWh储能产品，是迄今为止最高的季度部署规模。
来源：边际Lab | FinGraph，金融时报
03欧洲
1.欧元区6月份消费价格指数（CPI）同比增速放缓至2.5%，低于上月的2.6%，与分析师预测的2.5%一致。
2.在法国第一轮选举显示极右翼国民联盟(RN)获胜但未能获得绝对多数席位后，欧元反弹，但市场对欧元未来的走势仍然持有担忧态度。尽管欧元兑英镑和瑞士法郎收复了6月初的跌幅，但期权市场显示，未来一个月欧元走软的对冲成本仍然存在溢价。
3.根据联合国数据，欧洲是全球唯一工作年龄人口（20-64岁）出现减少的洲。欧盟工作年龄人口从2011年的2.7亿减少到2023年的2.61亿，占总人口的比例从2008年的61.4%下降到58%。工作年龄人口贡献了大部分税收，对欧盟经济增长和公共财政至关重要。
来源：金融时报
04亚太
1.日元是今年迄今表现最差的G-10货币，而期权市场认为，其下跌势头看来还要继续。过去两周，一年后买入美元卖出日元的看涨期权需求，相对于卖出美元买入日元的看跌期权需求急剧上升，这使得美元兑日元一年期风险逆转指标即将自2022年以来首次转为正值。
2.先锋领航（Vanguard）认为，如果日本央行的国债购买量仅降至5.5万亿日元，甚至每月5万亿日元，市场可能会再次将美元兑日元推向170。日本央行上个月承诺，将在7月31日的会议上公布削减每月6万亿日元购债计划的细节，但届时如果仅小幅削减只会令市场失望。该机构认为，日本央行应该采取大胆出击，减少购债并再次升息。但接受调查的经济学家中，只有三分之一预计该央行将同步采取这两项行动。
05新兴市场
1.随着美国最高法院裁定特朗普享有一定的刑事指控豁免权，增加了特朗普在今年大选中获胜的可能性，新兴市场货币和股市下跌，美元上涨。23种新兴市场货币兑美元均下跌，MSCI新兴市场货币指数跌至两个月最低点。
2.印度政府已将石油暴利税从每公吨3250卢比上调至6000卢比（72美元），自7月2日起生效。柴油和航空涡轮燃料的暴利税为零。从2022年7月起，印度开始对原油生产以及汽油、柴油和航空燃料的出口征税，以规范那些希望将燃料销往海外获得丰厚炼油利润的私营炼油企业。
3.高盛的数据显示，2024年上半年，以色列和沙特阿拉伯在新兴市场的主权风险得分中下降幅度最大。以色列与哈马斯的战争及其对公共财政的消耗导致其主权风险评分下降2.81分，而沙特阿拉伯由于与“2030愿景”相关的大型项目支出增加，财政压力加大，评分下降1.21分。
4.沙特阿拉伯的公共投资基金（PIF）在2023年实现了250亿美元的投资收益，扭转了2022年亏损110亿美元的局面，使其成为中东地区最大的主权财富基金之一。PIF的资产已经达到9250亿美元，在中东仅次于阿布扎比投资局（9680亿美元）。在全球市场反弹的背景下，PIF通过减持科技股如亚马逊、微软和Salesforce获利。
5.印尼贸易部表示，可能对进口面料产品征收高达200%的关税，以保护当地工业免受来自中国等国家的廉价商品的影响。今年迄今，中国对印尼的人造纤维出口已创下2017年以来新高。去年，印尼进口了近2.9万吨人造长丝梭织面料，大部分来自中国。
6.截至6月30日的四周内，俄罗斯港口的原油出口量达到348万桶，创五月以来的最高水平。这主要归因于主要出口码头普里莫尔斯克和科兹米诺的维修工作结束。
06全球
2024年上半年，全球并购交易总额约为1.4万亿美元，较2023年同期增长14%，但仍低于10年平均水平超过3000亿美元。
07大宗商品和能源
由于中东紧张局势升级和大西洋飓风季节的影响，石油价格接近两个月高点。以色列称，18名士兵在真主党的无人机袭击中受伤，可能引发更大规模冲突。同时，飓风“贝里尔”增强至5级，成为大西洋此时最强风暴，威胁加勒比地区和牙买加的生产。
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